农林牧渔行业专题：3月USDA上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平

主要观点： 报告日期：2025-03-21 ⚫小麦：2024/25年度全球产量、消费量、期末库存环比增加 美国农业部2025年3月预测：2024/25年，全球小麦产量7.97亿吨，较23/24年增加602万吨，预测值环比增加344万吨；2024/25年，全球小麦消费量8.07亿吨，较23/24年度增加880万吨，预测值环比增加293万吨；全球小麦期末库存2.60亿吨，较23/24年度减少942万吨，预测值环比增加252万吨；库消比25.6%，较23/24年度下降0.82个百分点，预测值环比增加0.2个百分点，处于15/16年以来最低水平。 分析师：万定宇执业证书号：S0010524040003邮箱：wandy@hazq.com ⚫大豆：2024/25年度全球产量环比持平，消费量环比增加，期末库存环比下降 美国农业部2025年3月预测：2024/25年，全球大豆产量4.21亿吨，较23/24年度增加2,579万吨，预测值环比持平。2024/25年，全球大豆消费量4.09亿吨，较23/24年度增加2,472万吨，预测值环比增加298万吨；全球大豆期末库存1.21亿吨，较23/24年度增加886万吨，预测值环比减少293万吨；库消比20.5%，较23/24年度上升0.51个百分点，预测值环比下降0.6个百分点，处于19/20年以来最高水平。 ⚫投资建议 根据美国农业部3月预测数据，全球玉米供需缺口进一步扩大，全球玉米库销比持续走低，利好国际玉米价格；全球小麦供需缺口略有改善，库销比上调；全球大豆消费量上调，供需格局持续改善，库销比下调。 1.农 产 品 行 业 系 列 报 告 三 ：2月USDA下调全球玉米、大豆产量，上调小麦产量2024-03-022.农 产 品 行 业 系 列 报 告二：1月USDA下调全球玉米、大豆产量，上调小麦产量2024-01-20 国内市场方面，中储粮继续加大玉米收购力度，当前饲用需求较好，深加工企业开工率保持高位，玉米市场购销活跃，短期看涨预期较强；大豆方面，基层余粮逐渐见底，市场可流通货源有限，对大豆价格形成底部支撑，我们预计国产大豆价格将平稳运行。 ⚫风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。 正文目录 1玉米：全球产量小幅上调，库销比持续走低.....................................................................................................................41.12024/25年度全球玉米库销比下调.....................................................................................................................................41.22024/25年度中国玉米进口、期末库存环比下降.............................................................................................................52小麦：澳大利亚小麦产量大幅上调，全球供需缺口略有改善..........................................................................................82.12024/25年度全球小麦库销比上调.....................................................................................................................................82.22024/25年度中国小麦进口、期末库存环比下降...........................................................................................................103大豆：全球大豆消费量增加，供需格局持续改善...........................................................................................................113.12024/25年度全球大豆库销比下调...................................................................................................................................113.22024/25年度中国大豆消费量环比上升，期末库存环比下降.......................................................................................12风险提示：............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1全球玉米供需平衡表（单位：百万吨）..........................................................................................................................4图表2全球玉米24/25年度供需平衡表3月份预测调整（单位：百万吨）...........................................................................4图表3全球玉米期末库存及库销比（百万吨）..........................................................................................................................5图表424/25年度全球玉米期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）............................................................................5图表5全球玉米主产国（地区）供需平衡表（单位：百万吨）..............................................................................................5图表6中国玉米供需平衡表-美国农业部（单位：百万吨）.....................................................................................................6图表7中国玉米24/25年度供需平衡表3月份预测（单位：百万吨）...................................................................................6图表8中国玉米期末库存及库销比（百万吨）..........................................................................................................................6图表924/25年度中国玉米期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）............................................................................6图表10中国玉米供需平衡表-中国农业农村部（单位：万吨）...............................................................................................7图表11中国玉米供需平衡表（2025年3月）...........................................................................................................................7图表12我国玉米现货价格（元/吨）..........................................................................................................................................8图表13国内外玉米期货价格（元/吨，美分/蒲式耳）.............................................................................................................8图表14全球小麦供需平衡表（单位：百万吨）........................................................................................................................8图表15全球小麦24/25年度供需平衡表3月份预测调整（单位：百万吨）.........................................................................9图表16全球小麦期末库存及库销比（百万吨）........................................................................................................................9图表1724/25年度全球小麦期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）..........................................................................9图表18全球小麦主产国（地区）供需平衡表（单位：百万吨）............................................................................................9图表19中国小麦供需平衡表（单位：百万吨）......................................................................................................................10图表20中国小麦24/25年度供需平衡表3月份预测（单位：百万吨）...............................................................................10图表21中国小麦期末库存及库销比（百万吨）.............................