农林牧渔行业专题：1月USDA下调全球玉米、大豆产量，上调小麦产量

主要观点： 报告日期：2025-01-20 美国农业部2025年1月预测：2024/25年，全球玉米产量12.14亿吨，较23/24年减少1,566万吨，预测值环比减少354万吨；全球玉米消费量12.38亿吨，较23/24年增加2,125万吨，预测值环比增加810万吨；全球玉米期末库存2.93亿吨，较23/24年减少2,412万吨，预测值环比减少310万吨；库消比20.5%，较23/24年度下降2.01个百分点，预测值环比下降0.20个百分点，处于16/17年以来最低水平。 ⚫小麦：2024/25年度全球产量、期末库存环比增加，消费量环比下降 美国农业部2025年1月预测：2024/25年，全球小麦产量7.93亿吨，较23/24年增加222万吨，预测值环比增加29万吨；全球小麦消费量8.02亿吨，较23/24年度增加406万吨，预测值环比减少58万吨；全球小麦期末库存2.59亿吨，较23/24年度减少865万吨，预测值环比增加94万吨；库消比25.5%，较23/24年度下降0.72个百分点，预测值环比上升0.15个百分点，处于15/16年以来最低水平。 分析师：万定宇执业证书号：S0010524040003邮箱：wandy@hazq.com ⚫大豆：2024/25年度全球产量、期末库存环比下降，消费量环比上升 美国农业部2025年1月预测：2024/25年，全球大豆产量4.24亿吨，较23/24年度增加2,929万吨，预测值环比减少288万吨；全球大豆消费量4.06亿吨，较23/24年度增加2,124万吨，预测值环比增加189万吨；全球大豆期末库存1.28亿吨，较23/24年度增加1,599万吨，预测值环比减少350万吨；库消比21.9%，较23/24年度上升1.85个百分点，预测值环比下降0.67个百分点，处于19/20年以来最高水平。 ⚫投资建议 根据美国农业部1月预测数据，全球玉米产需缺口持续扩大，全球玉米库销比下调，利好国际玉米价格；全球小麦供需缺口略有改善，库销比上调；全球大豆供应收窄，库销比下调。 国内市场方面，预计2024/25年度国内玉米进口大幅减少，2024年国内玉米现期货整体呈现下跌趋势，我们判断，低位风险已经释放，国内玉米价格有望企稳；国内大豆市场供应充足，中储粮持续开展储备挂牌收购和竞价采购，我们预计国产大豆价格将平稳运行。 1.农产品行业专题报告：11月USDA上调全球玉米、小麦产量，下调大豆产量2024-11-182.农产品行业系列报告一：12月USDA下调全球玉米、小麦产量，上调大豆产量2025-01-02 ⚫风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。 正文目录 1玉米：全球玉米产需缺口持续扩大，国内玉米供应充足..................................................................................................41.12024/25年度全球玉米库销比下调.....................................................................................................................................41.22024/25年度中国玉米产量、期末库存环比上升，消费量环比持平.............................................................................52小麦：全球小麦供需缺口略有改善，期末库存增加.........................................................................................................82.12024/25年度全球小麦库销比上调.....................................................................................................................................82.22024/25年度中国小麦产量环比增加，进口、期末库存环比下降...............................................................................103大豆：全球大豆供应收窄，我国大豆市场供应宽松.......................................................................................................113.12024/25年度全球大豆库销比下调...................................................................................................................................113.22024/25年度中国大豆产量、期末库存环比下降，消费量环比持平...........................................................................12风险提示：............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1全球玉米供需平衡表（单位：百万吨）..........................................................................................................................4图表2全球玉米供需平衡表1月份预测调整（单位：百万吨）..............................................................................................4图表3全球玉米期末库存及库销比（百万吨）..........................................................................................................................5图表424/25年度全球玉米期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）............................................................................5图表5全球玉米主产国（地区）供需平衡表（单位：百万吨）..............................................................................................5图表6中国玉米供需平衡表-美国农业部（单位：百万吨）.....................................................................................................6图表7中国玉米供需平衡表1月份预测（单位：百万吨）......................................................................................................6图表8中国玉米期末库存及库销比（百万吨）..........................................................................................................................6图表924/25年度中国玉米期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）............................................................................6图表10中国玉米供需平衡表-中国农业农村部（单位：万吨）...............................................................................................7图表11中国玉米供需平衡表（2025年1月）...........................................................................................................................7图表12我国玉米现货价格（元/吨）..........................................................................................................................................8图表13国内外玉米期货价格（元/吨，美分/蒲式耳）.............................................................................................................8图表14全球小麦供需平衡表（单位：百万吨）........................................................................................................................8图表15全球小麦供需平衡表1月份预测调整（单位：百万吨）............................................................................................9图表16全球小麦期末库存及库销比（百万吨）........................................................................................................................9图表1724/25年度全球小麦期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）..........................................................................9图表18全球小麦主产国（地区）供需平衡表（单位：百万吨）............................................................................................9图表19中国小麦供需平衡表（单位：百万吨）......................................................................................................................10图表2