农林牧渔行业专题：2月USDA下调全球玉米、大豆产量，上调小麦产量

主要观点： 报告日期：2025-03-02 美国农业部2025年2月预测：2024/25年，全球玉米产量12.12亿吨，较23/24年减少1,760万吨，预测值环比减少188万吨；2024/25年，全球玉米消费量12.38亿吨，较23/24年增加1,887万吨，预测值环比减少51万吨；全球玉米期末库存2.90亿吨，较23/24年减少2,550万吨，预测值环比减少303万吨；库消比20.3%，较23/24年度下降2.02个百分点，预测值环比下降0.18个百分点，处于16/17年以来最低水平。 ⚫小麦：2024/25年度全球产量、消费量环比增加，期末库存环比下降 美国农业部2025年2月预测：2024/25年，全球小麦产量7.94亿吨，较23/24年增加258万吨，预测值环比增加55万吨；2024/25年，全球小麦消费量8.04亿吨，较23/24年度增加573万吨，预测值环比增加183万吨；全球小麦期末库存2.58亿吨，较23/24年度减少993万吨，预测值环比减少126万吨；库消比25.4%，较23/24年度下降0.81个百分点，预测值环比减少0.1个百分点，处于15/16年以来最低水平。 分析师：万定宇执业证书号：S0010524040003邮箱：wandy@hazq.com ⚫大豆：2024/25年度全球产量、期末库存环比下降，消费量环比增加 美国农业部2025年2月预测：2024/25年，全球大豆产量4.21亿吨，较23/24年度增加2,579万吨，预测值环比减少350万吨；2024/25年，全球大豆消费量4.06亿吨，较23/24年度增加2,187万吨，预测值环比增加65万吨；全球大豆期末库存1.24亿吨，较23/24年度增加1,185万吨，预测值环比减少403万吨；库消比21.1%，较23/24年度上升1.12个百分点，预测值环比下降0.71个百分点，处于19/20年以来最高水平。 ⚫投资建议 根据美国农业部2月预测数据，全球玉米产需缺口进一步扩大，全球玉米库销比持续走低，利好国际玉米价格；全球小麦供需缺口略有扩大，库销比下调；南美干旱导致全球大豆产量下调，供需格局持续改善，库销比下调。 国内市场方面，春节假期结束后，玉米市场购销活跃度有所恢复，随着气温回升，上市量将进一步加大，当前玉米饲用需求较好，深加工企业开工率保持高位，用粮企业补库备货意愿整体较强，入市收购较为积极，预计玉米市场将呈购销两旺局面；节后大豆终端市场需求陆续恢复，对大豆价格形成底部支撑，随着下游采购需求被带动，我们预计国产大豆价格将平稳运行。 1.农 产 品 行 业 系 列 报 告二：1月USDA下调全球玉米、大豆产量，上调小麦产量2024-01-202.农产品行业系列报告一：12月USDA下调全球玉米、小麦产量，上调大豆产量2025-01-02 ⚫风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。 正文目录 1玉米：南美干旱导致产量下调，全球玉米库销比持续走低..............................................................................................4 1.12024/25年度全球玉米库销比下调.....................................................................................................................................41.22024/25年度中国玉米进口、期末库存环比下降.............................................................................................................5 2.12024/25年度全球小麦库销比下调.....................................................................................................................................82.22024/25年度中国小麦进口、期末库存环比下降...........................................................................................................10 3.12024/25年度全球大豆库销比下调...................................................................................................................................113.22024/25年度中国大豆产量、消费量、期末库存环比持平...........................................................................................12 风险提示：............................................................................................................................................................................15 图表目录 图表1全球玉米供需平衡表（单位：百万吨）..........................................................................................................................4图表2全球玉米24/25年度供需平衡表2月份预测调整（单位：百万吨）...........................................................................4图表3全球玉米期末库存及库销比（百万吨）..........................................................................................................................5图表424/25年度全球玉米期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）............................................................................5图表5全球玉米主产国（地区）供需平衡表（单位：百万吨）..............................................................................................5图表6中国玉米供需平衡表-美国农业部（单位：百万吨）.....................................................................................................6图表7中国玉米24/25年度供需平衡表2月份预测（单位：百万吨）...................................................................................6图表8中国玉米期末库存及库销比（百万吨）..........................................................................................................................6图表924/25年度中国玉米期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）............................................................................6图表10中国玉米供需平衡表-中国农业农村部（单位：万吨）...............................................................................................7图表11中国玉米供需平衡表（2025年2月）...........................................................................................................................7图表12我国玉米现货价格（元/吨）..........................................................................................................................................8图表13国内外玉米期货价格（元/吨，美分/蒲式耳）.............................................................................................................8图表14全球小麦供需平衡表（单位：百万吨）........................................................................................................................8图表15全球小麦24/25年度供需平衡表2月份预测调整（单位：百万吨）.........................................................................9图表16全球小麦期末库存及库销比（百万吨）........................................................................................................................9图表1724/25年度全球小麦期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）..........................................................................9图表18全球小麦主产国（地区）供需平衡表（单位：百万吨）............................................................................................9图表19中国小麦供需平衡表（单位：百万吨）......................................................................................................................10图表20中国小麦24/25年度供需平衡表2月份预测（单位：百万吨）...............................................................................10图表21中国小麦期末库存及库销比（百万吨）....