农林牧渔行业点评报告：2月USDA农产品报告下调全球玉米、大豆、水稻产量，上调全球小麦产量

玉米：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比下调 （1）USDA下调全球玉米产量。USDA（美国农业部）发布2月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与1月（2024/2025年）预测报告相比，2月报告下调玉米产量，主要系巴西玉米最佳收获时间缩短致单产下滑，阿根廷1月干旱炎热天气致玉米单产下滑。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调减188万吨至12.12亿吨。贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调减218万吨至1.89亿吨。消费量方面，饲用消费环比调减83万吨至7.78亿吨，国内消费环比调减51万吨至12.38亿吨。库存方面，2024/2025年期末库存环比调减303万吨至2.90亿吨。 大豆：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 （1）USDA下调全球大豆产量。与1月报告相比，2月报告下调大豆产量，主要系高温干旱天气致阿根廷、巴拉圭大豆单产下滑。（2）供需情况：产量方面，预计2024/2025年度全球大豆产量环比调减350万吨至4.21亿吨。贸易方面，2024/2025年全球大豆出口量环比上调1万吨至1.82亿吨。消费量方面，压榨量环比上调60万吨至3.50亿吨，国内消费环比上调65万吨至4.06亿吨。库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调减403万吨至1.24亿吨。 小麦：2024/2025年全球产量环比上调，消费量环比上调 （1）USDA上调全球小麦产量。与1月报告相比，2月报告上调小麦产量，主要系哈萨克斯坦小麦单产及收获面积扩大，阿根廷小麦单产提升。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调55万吨至7.94亿吨。消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调增80万吨至1.54亿吨。贸易方面，2024/2025年全球小麦进口量环比调减367万吨，出口量环比调减301万吨。库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调减126万吨至2.58亿吨。 水稻：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 （1）USDA下调全球水稻产量。与1月报告相比，2月报告下调水稻产量，主要系前期大雨及洪水导致斯里兰卡水稻生长条件恶化，单产下滑。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调减20万吨至5.33亿吨。消费方面，2024/2025年全球水稻消费环比调增28万吨至5.31亿吨。贸易方面，2024/2025年全球水稻进口量环比调增80万吨，出口量环比调增41万吨。库存方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调减50万吨至1.82亿吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、2月报告下调2024/2025年全球玉米、大豆、水稻产量，上 调全球小麦产量 USDA（美国农业部）发布2月全球农产品2024/2025年供需预测报告，较1月（2024/2025年）预测报告，主要调整包括：下调全球玉米、大豆、水稻产量，上调全球小麦产量。玉米产量下调系巴西玉米最佳收获时间缩短致单产下滑，阿根廷1月干旱炎热天气致玉米单产下滑；大豆产量下调系高温干旱天气致阿根廷、巴拉圭大豆单产下滑；小麦产量上调系哈萨克斯坦小麦单产及收获面积扩大，阿根廷小麦单产提升；水稻产量下调系前期大雨及洪水导致斯里兰卡水稻生长条件恶化，单产下滑。 2、玉米：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比下调 2月报告环比下调2024/2025年全球玉米产量、消费量。根据USDA2月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调减188万吨至12.12亿吨。贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调减218万吨至1.89亿吨。消费量方面，饲用消费环比调减83万吨至7.78亿吨，国内消费环比调减51万吨至12.38亿吨。 库存方面，2024/2025年期末库存环比调减303万吨至2.90亿吨。 巴西玉米最佳收获时间缩短致单产下滑，阿根廷1月干旱炎热天气致玉米单产下滑。（1）巴西：根据2月USDA全球农作物产量报告，预计2024/2025年巴西玉米产量为1.26亿吨，环比1月报告数据-100万吨（环比-1%），主要系巴西玉米种植时间推迟致最佳收获期缩短，单产下滑至5.65吨/公顷（环比-1%）。（2）阿根廷：预计2024/2025年阿根廷玉米产量为5000万吨，环比1月报告数据-100万吨（环比-2%），主要系1月气候干旱炎热，玉米单产下滑至7.81吨/公顷（环比-2%）。 图1：巴西雨季延迟开始致种植节奏后移 图2：阿根廷气候炎热干燥 图3：1.13-2.11CBOT玉米收盘价上涨1.63% 图4：1.13-2.11玉米期货收盘价上涨1.28% 图5：2024/2025年全球玉米期末库存较前预测值下降 图6：预计2024/2025年全球玉米库存消费比同比下降 表1：2025年2月报告预测2024/2025年全球玉米期末库存量为2.90亿吨 表2：2025年2月报告预测2024/2025年中国玉米期末库存量为2.03亿吨 3、大豆：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 2月报告环比下调2024/2025年全球大豆产量、上调消费量。根据USDA2月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年度全球大豆产量环比调减350万吨至4.21亿吨。贸易方面，2024/2025年全球大豆出口量环比上调1万吨至1.82亿吨。消费量方面，压榨量环比上调60万吨至3.50亿吨，国内消费环比上调65万吨至4.06亿吨。 库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调减403万吨至1.24亿吨。 高温干旱天气致阿根廷、巴拉圭大豆单产下滑。（1）阿根廷：根据2月USDA全球农作物产量报告，预计2024/2025年大豆产量为4900万吨，环比1月报告数据-300万吨（环比-6%），主要系1月正值阿根廷第一批大豆开花期，高温干旱天气影响作物生长，大豆单产下滑至2.83吨/公顷（环比-6%）。（2）巴拉圭：预计2024/2025年大豆产量为1070万吨，环比1月报告数据-50万吨（环比-4%），主要系1月炎热干燥天气致豆荚缺乏时间充分成熟及增重，大豆单产下滑至2.78吨/公顷（环比-4%）。 图7：阿根廷1月气候炎热干燥 图8：因炎热高温天气，巴拉圭大豆缺乏时间成熟及增重 图9：1.13-2.11CBOT大豆收盘价下跌0.78% 图10：1.13-2.11国内豆一/豆二收盘价上涨 图11：2024/2025年全球大豆期末库存较前预测值下降 图12：预计2024/2025年全球大豆库存消费比同比上升 表3：2025年2月报告预测2024/2025年全球大豆期末库存量为1.24亿吨 表4：2025年2月报告预测2024/2025年中国大豆期末库存量为4596万吨 4、小麦：2024/2025年全球产量环比上调，消费量环比上调 2月报告上调2024/2025年全球小麦产量、消费量。根据USDA2月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调55万吨至7.94亿吨。消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调增80万吨至1.54亿吨。贸易方面，2024/2025年全球小麦进口量环比调减367万吨，出口量环比调减301万吨。库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调减126万吨至2.58亿吨。 哈萨克斯坦小麦单产及收获面积扩大驱动产量上行，阿根廷小麦单产提升驱动产量增长。（1）哈萨克斯坦：根据2月USDA全球农作物产量报告，预计2024/2025年小麦产量为1858万吨，环比1月报告数据+58万吨（环比+3%），主要系单产增至1.42吨/公顷（环比+3%），收获面积增至1307万公顷（环比+1%）。（2）阿根廷：预计2024/2025年小麦产量为1770万吨，环比1月报告数据+20万吨（环比+1%），主要系单产增至295万公顷（环比+1%）。 图13：1.13-2.11CBOT小麦价格上涨5.73% 图14：1.13-2.11国内小麦现货价格上涨0.25% 图15：2024/2025年全球小麦期末库存较前预测值下降 图16：预计2024/2025年全球小麦库存消费比同比下降 表5：2025年2月报告预测2024/2025年全球小麦期末库存量为2.58亿吨 表6：2025年2月报告预测2024/2025年中国小麦期末库存量为1.31亿吨 5、水稻：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 2月报告下调2024/2025年全球水稻产量、上调消费量。根据USDA2月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调减20万吨至5.33亿吨。消费方面，2024/2025年全球水稻消费环比调增28万吨至5.31亿吨。贸易方面，2024/2025年全球水稻进口量环比调增80万吨，出口量环比调增41万吨。库存方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调减50万吨至1.82亿吨。 前期大雨及洪水导致斯里兰卡水稻生长条件恶化，目前已逐步恢复正常。根据2月USDA全球农作物产量报告，预计2024/2025年斯里兰卡水稻产量为330万吨，环比1月报告数据-20万吨（环比-6%），主要系11月斯里兰卡遭遇大雨及洪水，东北地区播种延迟，水稻生长条件有所恶化，单产下滑至4.18吨/公顷（环比-7%）。归一化植被指数（NDVI）显示，目前斯里兰卡水稻主产区作物活力已逐步恢复。 图17：11月洪水及大雨导致斯里兰卡水稻生长条件恶化，目前已逐步恢复正常 图18：1.13-2.11CBOT水稻价格下跌3.52% 图19：1.13-2.11国内稻米市场价上涨0.16% 图20：2024/2025年全球水稻期末库存较前预测值下降 图21：预计2024/2025年全球水稻库存消费比同比下降 表7：2025年2月报告预测2024/2025年全球水稻期末库存量为1.82亿吨 表8：2025年2月报告预测2024/2025年中国水稻期末库存量为1.04亿吨 6、风险提示 自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。