农林牧渔行业点评报告：12月USDA农产品报告下调全球玉米、小麦、水稻产量，上调全球大豆产量

玉米：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 （1）USDA下调全球玉米产量。USDA（美国农业部）发布12月全球农产品2024/2025年供需预测报告，与11月（2024/2025年）预测报告相比，12月报告下调玉米产量，主要系欧盟单产下降，墨西哥、印尼收获面积减少。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调减151万吨至12.18亿吨。贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调增321万吨至1.93亿吨。消费量方面，饲用消费环比调增286万吨至7.79亿吨，国内消费环比调增818万吨至12.38亿吨。库存方面，2024/2025年期末库存环比调减770万吨至2.96亿吨。 大豆：2024/2025年全球产量、消费量环比上调 （1）USDA上调全球大豆产量。与11月报告相比，12月报告上调大豆产量，主要系阿根廷、玻利维亚收获面积扩大，加拿大单产增加。（2）供需情况：产量方面，预计2024/2025年度全球大豆产量环比调增174万吨至4.27亿吨。贸易方面，2024/2025年全球大豆出口量环比调增26万吨至1.82亿吨。消费量方面，压榨量环比上调127万吨至3.47亿吨，国内消费环比上调136万吨至4.04亿吨。 库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调增13万吨至1.32亿吨。 小麦：2024/2025年全球产量、消费量环比下调 （1）USDA下调全球小麦产量。与11月报告相比，12月报告下调小麦产量，主要系连续降雨天气致欧盟小麦单产下滑，加拿大、巴西小麦单产下滑。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调减178万吨至7.93亿吨。 消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调减30万吨至1.53亿吨。贸易方面，2024/2025年全球小麦进口量环比调减46万吨，出口量环比调减102万吨。 库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调增31万吨至2.58亿吨。 水稻：2024/2025年全球产量、消费量环比下调 （1）USDA下调全球水稻产量。与11月报告相比，12月报告下调水稻产量，主要系菲律宾、尼泊尔等国收获面积减少，韩国、欧盟水稻单产下滑。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调减13万吨至5.34亿吨。消费方面，2024/2025年全球水稻消费环比调减14万吨至5.30亿吨。贸易方面，2024/2025年全球水稻进口量环比调增94万吨，出口量环比调增120万吨。库存方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调减18万吨至1.82亿吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 1、12月报告下调2024/2025年全球玉米、小麦、水稻产量， 上调全球大豆产量 USDA（美国农业部）发布12月全球农产品2024/2025年供需预测报告，较11月（2024/2025年）预测报告，主要调整包括：下调全球玉米、小麦、水稻产量，上调全球大豆产量。玉米产量下调系欧盟单产下降，墨西哥、印度尼西亚收获面积减少；大豆产量上调系阿根廷、玻利维亚收获面积扩大，加拿大单产增加；小麦产量下调系连续降雨天气致欧盟小麦单产下滑，加拿大、巴西小麦单产下滑；水稻产量下调系菲律宾、尼泊尔等国收获面积减少，韩国、欧盟水稻单产下滑。 2、玉米：2024/2025年全球产量下调、消费量环比上调 12月报告环比下调2024/2025年全球玉米产量、上调消费量。根据USDA 12月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调减151万吨至12.18亿吨。贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调增321万吨至1.93亿吨。消费量方面，饲用消费环比调增286万吨至7.79亿吨，国内消费环比调增818万吨至12.38亿吨。库存方面，2024/2025年期末库存环比调减770万吨至2.96亿吨。 欧盟单产下降致玉米减产，墨西哥、印度尼西亚收获面积减少致玉米减产。根据12月USDA全球农作物产量报告，（1）欧盟：预计2024/2025年玉米产量5800万吨，环比11月报告数据-80万吨（环比-1%），主要系单产降至6.74吨/公顷（环比-1%）。（2）墨西哥：预计2024/2025年玉米产量2370万吨，环比11月报告数据-80万吨（环比-3%），主要系持续高温干旱天气致玉米收获面积降至610万公顷（环比-3%）。（3）印度尼西亚：预计2024/2025年玉米产量1280万吨，环比11月报告数据-40万吨（环比-3%），主要系玉米收获面积降至360万公顷（环比-5%）。 图1：持续干旱和高温导致墨西哥水库水位偏低 图2：墨西哥冬玉米产量较低 图3：11.11-12.10 CBOT玉米收盘价上涨4.42% 图4：11.11-12.10玉米期货收盘价下跌3.38% 图5：2024/2025年全球玉米期末库存较前预测值下降 图6：预计2024/2025年全球玉米库存消费比同比下降 表1：2024年12月报告预测2024/2025年全球玉米期末库存量为2.96亿吨 表2：2024年12月报告预测2024/2025年中国玉米期末库存量为2.04亿吨 3、大豆：2024/2025年全球产量、消费量环比上调 12月报告环比上调2024/2025年全球大豆产量、消费量。根据USDA 12月供需预测报告，产量方面，预计2024/2025年度全球大豆产量环比调增174万吨至4.27亿吨。贸易方面，2024/2025年全球大豆出口量环比调增26万吨至1.82亿吨。消费量方面，压榨量环比上调127万吨至3.47亿吨，国内消费环比上调136万吨至4.04亿吨。库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调增13万吨至1.32亿吨。 阿根廷、玻利维亚收获面积扩大驱动产量增加，加拿大单产增加驱动产量增加。 根据12月USDA全球农作物产量报告，（1）阿根廷：预计2024/2025年大豆产量5200万吨，环比11月报告数据+100万吨（环比+2%），主要系玉米种植面积减少驱动替代作物大豆种植面积增至1730万公顷（环比+2%）。（2）加拿大：预计2024/2025年大豆产量757万吨，环比11月报告数据+37万吨（环比+5%），主要系单产增至3.30吨/公顷（环比+5%）。（3）玻利维亚：预计2024/2025年大豆产量410万吨，环比11月报告数据+40万吨（环比+11%），主要系收获面积增加至188万公顷（环比+17%）。 图7：阿根廷大豆种植面积环比11月增加 图8：11.11-12.10 CBOT大豆收盘价下跌2.62% 图9：11.11-12.10国内豆一/豆二收盘价下跌 图10：2024/2025年全球大豆期末库存较前预测值上升 图11：预计2024/2025年全球大豆库存消费比同比上升 表3：2024年12月报告预测2024/2025年全球大豆期末库存量为1.32亿吨 表4：2024年12月报告预测2024/2025年中国大豆期末库存量为4601万吨 4、小麦：2024/2025年全球产量、消费量环比下调 12月报告下调2024/2025年全球小麦产量、消费量。根据USDA 12月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调减178万吨至7.93亿吨。消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调减30万吨至1.53亿吨。贸易方面，2024/2025年全球小麦进口量环比调减46万吨，出口量环比调减102万吨。库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调增31万吨至2.58亿吨。 连续降雨天气致欧盟小麦单产下滑，干旱天气致巴西小麦单产下滑。根据12月USDA全球农作物产量报告，（1）欧盟：预计2024/2025年小麦产量1.21亿吨，环比11月报告数据-130万吨（环比-1%），主要系法国、德国等多个国家持续遭受降雨，降雨量过大导致小麦产量和质量下滑，欧盟小麦单产下滑至5.3吨/公顷（环比-1%），收获面积减至2283万公顷（环比-0.3%）。（2）加拿大：预计2024/2025年小麦产量3496万吨，环比11月报告数据-4万吨（环比-0.1%），主要系单产下滑至3.28吨/公顷（环比-1%）。（3）巴西：预计2024/2025年小麦产量810万吨，环比11月报告数据-40万吨（环比-5%），主要系第二大小麦产区巴拉那州发生干旱，导致巴西小麦单产下滑至2.7吨/公顷（环比-5%）。 图12：法国、德国等多个国家持续遭受降雨致欧盟小麦产量和质量下滑 图13：干旱天气致巴西小麦单产下滑 图14：11.11-12.10 CBOT小麦价格下跌0.58% 图15：11.11-12.10国内小麦现货价格下跌1.07% 图16：2024/2025年全球小麦期末库存较前预测值上升 图17：预计2024/2025年全球小麦库存消费比同比下降 表5：2024年12月报告预测2024/2025年全球小麦期末库存量为2.58亿吨 表6：2024年12月报告预测2024/2025年中国小麦期末库存量为1.34亿吨 5、水稻：2024/2025年全球产量、消费量环比下调 12月报告下调2024/2025年全球水稻产量、消费量。根据USDA 12月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调减13万吨至5.34亿吨。消费方面，2024/2025年全球水稻消费环比调减14万吨至5.30亿吨。贸易方面，2024/2025年全球水稻进口量环比调增94万吨，出口量环比调增120万吨。库存方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调减18万吨至1.82亿吨。 菲律宾、尼泊尔等国收获面积减少，韩国、欧盟水稻单产下滑。（1）菲律宾：预计2024/2025年水稻产量1200万吨，环比11月报告数据-30万吨（环比-2%），主要系收获面积减至460万公顷（环比-2%）。（2）尼泊尔：预计2024/2025年水稻产量367万吨，环比11月报告数据-20万吨（环比-5%），主要系收获面积减至145万公顷（环比-6%）。（3）韩国：预计2024/2025年水稻产量359万吨，环比11月报告数据-7万吨（环比-2%），主要系单产下滑至6.80吨/公顷（环比-2%）。（4）欧盟：预计2024/2025年水稻产量167万吨，环比11月报告数据-5万吨（环比-3%），主要系收获面积减至39万公顷（环比-3%），且单产下滑至6.62吨/公顷（环比-2%）。 图18：台风导致洪水泛滥，菲律宾大量稻田被淹 图19：11.11-12.10CBOT水稻价格上涨3.46% 图20：11.1-11.30国内稻米市场价下跌1.83% 图21：2024/2025年全球水稻期末库存较前预测值下降 图22：预计2024/2025年全球水稻库存消费比同比上升 表7：2024年12月报告预测2024/2025年全球水稻期末库存量为1.82亿吨 表8：2024年12月报告预测2024/2025年中国水稻期末库存量为1.04亿吨 6、风险提示 自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。