农林牧渔行业专题：6月USDA上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平

农林牧渔 行业专题 6月USDA上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平 报告日期：2025-06-20 行业评级：增持 主要观点： 玉米：2025/26年度全球产量、消费量环比增加，期末库存环比减少美国农业部2025年6月预测：2025/26年，全球玉米产量12.66 行业指数与沪深300走势比较 19% 8% -4%6/2415% 9/24 12/243/256/25 27% 31% - - 农林牧渔沪深300 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com分析师：万定宇 执业证书号：S0010524040003 邮箱：wandy@hazq.com 相关报告 1.农产品行业系列报告四：3月USDA上调全球玉米、小麦产量，大豆产量环比持平2024-03-21 2.农产品行业系列报告三：2月USDA下调全球玉米、大豆产量，上调小麦产量2024-03-02 亿吨，较24/25年增加4,265万吨，预测值环比增加100万吨；全球玉米消费量12.76亿吨，较24/25年增加2,161万吨，预测值环比增加136万吨；全球玉米期末库存2.75亿吨，较24/25年减少980万吨，预测值环比减少260万吨；库消比18.7%，较24/25年度下降1.03个百分点，预测值环比下降0.19个百分点，处于15/16年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会6月报：25/26年玉米结余量预测值346万吨，较24/25年上升119万吨，预测值与5月持平。 小麦：2025/26年度全球产量、消费量环比增加，期末库存环比减少 美国农业部2025年6月预测：2025/26年，全球小麦产量8.09亿吨，较24/25年增加868万吨，预测值环比增加7万吨；全球小麦消费量8.10亿吨，较24/25年度增加490万吨，预测值环比增加180万吨；全球小麦期末库存2.63亿吨，较24/25年度减少122万吨，预测值环比减少297万吨；库消比25.7%，较24/25年度下降 0.46个百分点，预测值环比减少0.37个百分点，处于15/16年以来最低水平。 大豆：2025/26年度全球产量环比持平，消费量、期末库存环比增加 美国农业部2025年6月预测：2025/26年，全球大豆产量4.27亿吨，较24/25年度增加604万吨，预测值环比持平；全球大豆消费量4.24亿吨，较24/25年度增加1,492万吨，预测值环比增加10万吨；全球大豆期末库存1.25亿吨，较24/25年度增加110万吨，预测值环比增加97万吨；库消比20.5%，较24/25年度下降0.59个百分点，预测值环比上升0.16个百分点。中国农业部市场预警专家 委员会6月报：25/26年大豆结余量预测值259万吨，同比降192万 吨，预测值与5月持平。 投资建议 根据美国农业部6月预测数据，全球玉米供需缺口进一步扩大，全球玉米库销比持续走低，利好国际玉米价格；全球小麦消费增加，库销比下调；全球大豆库存增加，库销比上调。 国内市场方面，玉米饲用消费需求高位小幅回落，深加工消费量止降回升，南北港库存持续减少，整体供需保持紧平衡状态；大豆方面，当前主产区农户手中陈豆见底，优质豆源供应偏紧，市场可流通货源有限，对大豆价格形成底部支撑，我们预计国产大豆价格将平稳运行。 风险提示 气候变化，价格波动，自然灾害，政策变化等。 正文目录 1玉米：全球玉米产量小幅上调，库销比持续走低4 1.12025/26年度全球玉米库销比下调4 1.22025/26年度中国玉米期末库存环比下降5 2小麦：全球小麦消费增加，库销比下调8 2.12025/26年度全球小麦库销比下调8 2.22025/26年度中国小麦期末库存环比上升10 3大豆：全球大豆库存增加，库销比上调11 3.12025/26年度全球大豆库销比上调11 3.22025/26年度中国大豆期末库存环比上升12 风险提示：15 图表目录 图表1全球玉米供需平衡表（单位：百万吨）4 图表2全球玉米25/26年度供需平衡表6月份预测调整（单位：百万吨）4 图表3全球玉米期末库存及库销比（百万吨）5 图表424/25年度全球玉米期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）5 图表5全球玉米主产国（地区）供需平衡表（单位：百万吨）5 图表6中国玉米供需平衡表-美国农业部（单位：百万吨）6 图表7中国玉米25/26年度供需平衡表6月份预测调整（单位：百万吨）6 图表8中国玉米期末库存及库销比（百万吨）6 图表924/25年度中国玉米期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）6 图表10中国玉米供需平衡表-中国农业农村部（单位：万吨）7 图表11中国玉米供需平衡表（2025年6月）7 图表12我国玉米现货价格（元/吨）8 图表13国内外玉米期货价格（元/吨，美分/蒲式耳）8 图表14全球小麦供需平衡表（单位：百万吨）8 图表15全球小麦25/26年度供需平衡表6月份预测调整（单位：百万吨）9 图表16全球小麦期末库存及库销比（百万吨）9 图表1724/25年度全球小麦期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）9 图表18全球小麦主产国（地区）供需平衡表（单位：百万吨）9 图表19中国小麦供需平衡表（单位：百万吨）10 图表20中国小麦25/26年度供需平衡表6月份预测调整（单位：百万吨）10 图表21中国小麦期末库存及库销比（百万吨）10 图表2224/25年度中国小麦期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）10 图表23我国小麦现货价格（元/吨）11 图表24CBOT小麦期货价格（美分/蒲式耳）11 图表25全球大豆供需平衡表（单位：百万吨）11 图表26全球大豆25/26年度供需平衡表6月份预测调整（单位：百万吨）12 图表27全球大豆期末库存及库销比（百万吨）12 图表2824/25年度全球大豆期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）12 图表29全球大豆主产国供需平衡表（单位：百万吨）12 图表30中国大豆供需平衡表-美国农业部（单位：百万吨）13 图表31中国大豆25/26年度供需平衡表6月份预测调整（单位：百万吨）13 图表32中国大豆期末库存及库销比（百万吨）13 图表3324/25年度中国大豆期末库存及库销比预测数逐月变化（百万吨）13 图表34中国大豆供需平衡表-中国农业农村部（单位：万吨）14 图表35中国大豆供需平衡表（2025年6月）14 图表36我国大豆现货价格（元/吨）15 图表37国内外大豆期货价格（元/吨，美分/蒲式耳）15 1玉米：全球玉米产量小幅上调，库销比持续走低 1.12025/26年度全球玉米库销比下调 美国农业部2025年6月预测：2025/26年，全球玉米产量12.66亿吨，较24/25 年增加4,265万吨，预测值环比增加100万吨，主要是印度玉米产量上调。 2025/26年，全球玉米消费量12.76亿吨，较24/25年增加2,161万吨，预测值环比增加136万吨；全球玉米期末库存2.75亿吨，较24/25年减少980万吨， 预测值环比减少260万吨，主要是中国、南非、印度和加拿大的期末库存减少；库消比18.7%，较24/25年度下降1.03个百分点，预测值环比下降0.19个百分点，处于15/16年以来最低水平。 贸易方面，2025/26年，全球玉米出口量1.96亿吨，较24/25年度增加588万吨，预测值环比增加1万吨，其中，美国、加拿大玉米出口量增加，阿根廷玉米出口量下降。 图表1全球玉米供需平衡表（单位：百万吨） 年份 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 25/26 期初库存 209.73 311.48 351.96 340.97 322.41 307.42 292.94 314.25 305.68 315.90 285.04 产量 972.21 1,123.41 1,080.09 1,124.92 1,120.13 1,129.42 1,216.13 1,164.18 1,230.52 1,223.33 1,265.98 进口 139.23 135.59 149.93 164.42 167.66 184.86 184.43 173.45 198.19 183.04 187.48 饲料消费 601.58 656.07 672.36 703.88 716.03 723.87 743.28 735.41 769.23 784.16 801.90 全球消费 968.01 1,084.14 1,090.45 1,144.82 1,136.17 1,144.01 1,198.29 1,173.66 1,220.30 1,254.18 1,275.79 出口 119.74 160.06 148.24 181.71 172.25 182.70 206.39 180.40 193.57 189.94 195.82 期末库存 213.93 350.75 341.60 321.07 306.37 292.83 310.79 304.77 315.90 285.04 275.24 库消比 19.7% 28.2% 27.6% 24.2% 23.4% 22.1% 22.1% 22.5% 22.3% 19.7% 18.7% 资料来源：USDA，华安证券研究所注：根据美国农业部2025年6月数据测算 图表2全球玉米25/26年度供需平衡表6月份预测调整（单位：百万吨） 时间 期初库存 产量 进口 饲料消费 全球消费 出口 期末库存 库消比 5月预测 287.29 1264.98 187.48 801.55 1274.43 195.81 277.84 18.9% 6月预测 285.04 1265.98 187.48 801.90 1275.79 195.82 275.24 18.7% 预测值变动 -2.25 +1.00 0.00 +0.35 +1.36 +0.01 -2.60 -0.19pct 资料来源：USDA，华安证券研究所注：根据美国农业部2025年6月数据测算 图表3全球玉米期末库存及库销比（百万吨）图表424/25年度全球玉米期末库存及库销比预测数逐月变 化（百万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 期末库存（左轴）库销比（右轴） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 25/26 0% 315 310 305 300 295 290 285 280 275 270 期末库存（左轴）库销比（右轴） 23.0% 22.5% 22.0% 21.5% 21.0% 20.5% 20.0% 19.5% 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 2025年1月 2025年2月 2025年3月 2025年4月 2025年5月 2025年6月 19.0% 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25 资料来源：USDA，华安证券研究所注：根据美国农业部2025 年6月数据测算 资料来源：USDA，华安证券研究所注：根据美国农业部2024 年和2025年各月数据测算 图表5全球玉米主产国（地区）供需平衡表（单位：百万吨） 主产国 美国 巴西 欧盟 阿根廷 年份 23/24 24/25 25/26 23/24 24/25 25/26 23/24 24/25 25/26 23/24 24/25 25/26 期初库存 34.55 44.79 34.68 10.04 8.49 5.99 8.02 7.31 6.33 2.32 2.48 2.78 产量 389.67 377.63 401.85 119 130 131 61.95 59.31 60 51 50 53 进口 0.72 0.