2024年年报点评：24年利润大幅增长，在建电厂稳步推进

2024年公司业绩表现亮眼，归母净利润同比增长13.44%，扣非归母净利润同比增长16.30%。关键数据如下：

• 营业收入127.27亿元，同比下降0.92%；
• 24Q4归母净利润5.69亿元，同比大幅增长201.28%，环比下降12.32%；
• 24年煤炭销量略有下滑，吨煤售价567元/吨，同比增长2.91%，吨煤成本340元/吨，同比下降3.22%，吨煤毛利228元/吨，同比增长13.65%，吨煤毛利率提升3.79pct；
• 24Q4煤炭销量509万吨，同比增长14.20%，吨煤售价582元/吨，同比增长1.51%，吨煤成本336元/吨，同比下降17.82%，吨煤毛利246元/吨，同比增长49.77%；
• 板集电厂二期投产，2024年发电量128.84亿千瓦时，同比增长23.96%，平均上网电价0.4078元/千瓦时，同比下滑0.72%，度电成本0.3288元/千瓦时，同比增长3.64%；
• 参股宣城电厂盈利提升，投资收益同比增长35.79%，宣城电厂净利润同比增长32.30%。

新电厂建设有序推进，上饶、滁州、六安电厂计划于2026年建成投运，未来发电量有望稳步增长，煤电一体模式将增强盈利稳定性。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为23.64/26.91/29.80亿元，EPS分别为0.91/1.04/1.15元，对应2025年3月21日收盘价PE分别为8/7/6倍，维持“推荐”评级。

风险提示：煤炭价格下行，煤质超预期下降，电厂项目建设进度不及预期。