2024年年报点评：高端产品助力高质量增长，业绩稳步提升

南钢股份2024年年报显示，公司营收618.11亿元，同比减少14.79%；归母净利润22.61亿元，同比增长6.37%；扣非归母净利21.83亿元，同比增长15.40%。2024Q4营收125.2亿元，同比减少22.61%，环比减少19.81%；归母净利润5.07亿元，同比增加10.24%，环比减少2.49%；扣非归母净利6.14亿元，同比增加75.26%，环比增加11.39%。

产品销量与毛利率：产品销量同比下滑9.7%，主要减量来自螺纹钢；24Q4钢材销量238.64万吨，环比增长10.5%，同比减少7.8%。毛利率同比增长，24年毛利率为11.91%，同比增长1.31个百分点；Q4毛利率为12.02%，同比增长1.52个百分点。高端产品（先进钢铁材料）销量占比28.03%，毛利率17.17%，毛利总额24.96亿元，占钢材产品毛利总额46.56%。

分红预案：24H2拟每10股派发现金红利0.85元（含税），合计现金5.24亿元（含税）；24年全年拟派发11.4亿元，占全年归母净利润的50.45%。

未来核心看点：高端产品助力高质量增长，先进钢铁材料销量占比和毛利率持续提升；积极开拓国际高端市场，出口量同比增长25%，承接沙特阿美、德国海上风电等项目；围绕上游产业链布局，印尼焦炭生产基地及金瑞新能源、金祥新能源项目稳步推进。

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润依次为25.31/27.26/29.43亿元，对应PE为11x、10x和10x，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。