2024年年报点评：整体业绩稳健增长，MLCC产品竞争力显著提升

核心观点与关键数据

盈利能力显著提升：2024年公司实现营业收入73.75亿元，同比增长28.78%；归母净利润21.90亿元，同比增幅达38.55%。毛利率提升至42.98%，净利率提升至29.70%。单季度来看，24Q4营收19.94亿元，同比+23.03%，环比+2.10%；归母净利润5.87亿元，同比+33.79%，环比+1.56%。

MLCC产品竞争力提升：公司持续突破MLCC生产技术难题，推出车规、工规、消规、移动终端等多元化系列，多个高容规格已实现批量供货。MLCC产品核心竞争力显著提高，客户份额稳步提升，为营收增长做出积极贡献。

插芯产品销量增长：受益于全球数据中心建设加快，公司插芯相关产品销量同比大幅增长。MT插芯、MT短纤系列、陶瓷封装管壳等新产品获得全球客户关注。

研发投入持续加大：2024年研发费用5.83亿元，同比增长6.83%。公司积极推动骨科假体部件、泛半导体精密陶瓷结构件、固体氧化物燃料电池等领域的研发，助力产业转型升级。

盈利预测和估值：预计2025-2027年营业收入分别为91.87/110.53/127.87亿元，同比增长24.57%/20.31%/15.69%；归母净利润分别为26.54/31.69/36.95亿元，同比增长21.14%/19.43%/16.60%。对应EPS为1.38/1.65/1.93元，PE为25.73/21.54/18.47倍，给予“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险、技术研发风险。