2024年年报点评：整体业绩稳健增长，关注智驾+人工智能发展机遇

核心观点与关键数据

• 整体业绩稳健增长：2024年公司实现营业收入6.17亿元，同比增长32.13%；归母净利润0.88亿元，同比增长13.87%。主要原因是产品和技术升级提升了核心竞争力，需求订单增加。毛利率34.81%，同比下降3.26个百分点；净利率14.20%，同比下降2.28个百分点。境内订单量显著增加，境内业务收入同比增速高达43.00%，境内收入占比提升，但境外产品毛利率高于境内，导致毛利率下降。
• 智能驾驶渗透率提升：智能汽车自动驾驶技术逐步升级，超声波传感器作为主动安全件需求增加。2024年1-10月中国市场乘用车前装标配超声波雷达交付10,666.3万颗，同比增长10.7%。公司自主研发的AKII车载超声波传感器已实现大批量交付，深测距离可达7米，应用于主机厂和国产自主品牌车型。
• 人工智能发展机遇：工业机器人市场规模持续扩大，传感器技术推动行业升级。公司以电子皮肤技术（温度、压力、滑动等）、隐藏式超声波避障、材质识别、触觉反馈执行技术等实现机器人感知功能，加快产业化落地。

研究结论与投资建议

• 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为765.18/919.57/1087.90亿元，同比增长23.98%/20.18%/18.31%；归母净利润分别为105.47/122.90/141.82亿元，同比增长20.33%/16.53%/15.40%。对应EPS为0.75/0.87/1.00元，PE分别为39.13/33.58/29.10倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险；质量控制风险；海外市场产品进口关税及外汇政策变动风险；存货跌价、毛利率波动风险。