2024年中报点评：整体稳健发展，创新业务支撑业绩增长

整体稳健发展，创新业务支撑业绩增长 挖掘价值投资成长 2024年08月19日 证券分析师：方科证书编号：S1160522040001联系人：方科电话：021-23586361 公司发布2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入412.09亿元，同比增长9.68%；实现归母净利润50.64亿元，同比下降5.13%，主要受股权激励费用和汇兑损益影响，24H1产生4.71亿元股权激励费用并计入非经常性损益，同时发生汇兑损失约8100万元，与去年同期汇兑收益2.85亿元产生了较大的账面差异；实现扣非归母净利润52.43亿元，同比增长4.11%。单季度看，2024年Q2，公司实现营业总收入233.92亿元，同比增长9.46%；实现归母净利润31.48亿元，同比下滑10.73%；实现扣非归母净利润34.83亿元，同比增长0.02%。 EBG和SMBG业务维持增长，海外市场持续向好。分业务看，国内主业方面，2024年上半年三个BG营收总和189.71亿元，比上年同期下降0.26%，占公司营收46%。其中，公共服务事业群PBG实现营收56.93亿元，同比下降9.25%，该业务中公安、交警行业受地方政府财政情况制约继续下行；水利水务、防灾救灾、应急管理等业务则得到国债的支撑，拉动了PBG政府行业表现向好。企事业事业群EBG实现营收74.89亿元，同比增长7.05%，该业务主要由大量依靠自身资金为主发展的行业组成，在组成该业务的9个行业中，除智慧建筑下行外，工业企业、石化煤炭、教育教学、电力、金融、商贸、钢铁有色、文体卫八个子行业均保持增长。中小企业事业群SMBG实现营收57.89亿元，同比增长0.64%，受益于公司持续打造的线上线下渠道优势，以及不断拓宽的渠道产品类别。境外主业方面，上半年实现营收114.41亿元，同比增长15.46%，海外主业收入占公司业务比重约28%，其中，发展中国家与发达国家的营收贡献比例约为7:3，广大的发展中国家已成为拉动海外业务增长的主力，并且项目业务、软件业务的需求逐步增加，有望持续健康发展。 《业绩增长显韧性，持续发力AIoT》2024.04.23 《Q3业绩稳健增长，大模型赋能发展》2023.10.25 《Q2净利润同比回正，创新业务彰显韧性》2023.09.04 创新业务与主业协同优势显著，合力开拓场景数字化业务。创新业务收入在2024H1依然维持高增，实现营收103.28亿元，同比增长26.13%，占公司业务比重达25%，已成为拉动公司业务增长的支撑。主要创新业务在各自垂直行业占据市场主动，并与公司主业形成有效的技术协同和业务协同，预计后续将在场景数字化业务开拓上形成合力。 《净利润承压，创新业务打开市场新格局》2022.08.16 【投资建议】 公司持续发展场景数字化业务，有望受益于企业数字化转型需求的增长，但考虑到国内面临有效需求不足、预期偏弱的客观压力，我们下调公司2024-2026年 盈 利 预 测， 预 计 公 司2024-2026年营 业 收 入 分 别 为981.04/1111.00/1264.50亿元，归母净利润分别为142.71/179.30/208.65亿元，EPS分别为1.55/1.94/2.26元，对应PE分别为17.8/14.2/12.2倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 地缘政治环境风险；全球经济下行风险;供应链风险;汇率波动风险。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。