2024年中报点评：整体业绩稳健增长，中药创新品种发力

公司整体业绩实现稳健增长，2023年上半年营业收入9.10亿元（同比+6.44%），归母净利润1.36亿元（同比+28.23%），扣非归母净利润1.11亿元（同比+26.54%）。主要得益于品牌与学术推广、终端渠道覆盖以及中药创新药等重点产品放量。制药板块中，藤黄健骨片销售量同比+5%，玄七健骨片（收入同比+430%至超5000万元）、小儿荆杏止咳颗粒（收入同比+150%至约4500万元）、强力枇杷膏（蜜炼）（收入同比+26%）表现突出；化药依折麦布片收入同比+110%（约1.44亿元）。公司持续加大研发投入（2024H1研发费用同比增长66.68%），中药创新药益气消瘤颗粒获得临床试验批准通知书，诺丽通颗粒完成长毒试验，截至2024H1拥有142个药品注册批件和16件新药证书。盈利能力提升明显，2024H1销售毛利率72.66%（同比+3.47pct）、销售净利率14.90%（同比+2.50pct），主要因核心产品原材料成本下降。预计2024-2026年营收分别为17.52/19.56/21.80亿元，归母净利润分别为2.64/3.04/3.36亿元，EPS为0.60/0.69/0.77元，对应PE分别为19/17/15倍。公司已培育出4个年销过亿产品，有望年内新增2个过亿单品，并深挖二三线产品潜力。维持“增持”评级。风险提示包括行业政策、新产品开发、药品降价、产品质量等。