中信银行2024年年报点评：整体经营稳健，息差韧性显著

中信银行2024年年报显示，公司整体经营稳健，营收和盈利实现双增长，但所得税率上升拖累盈利增速。报告期内，营业收入2136.46亿元，同比+3.76%；归母净利润685.76亿元，同比+2.33%；加权平均ROE为9.79%，同比-1.01pct。公司拟分配末期现金股息每股0.1722元，全年现金股息为每股0.3547元，对应股息率为4.99%。

营收与盈利
收入端：利息净收入1466.79亿元，同比+2.19%；手续费及佣金净收入311.02亿元，同比-3.96%；投资收益+公允价值变动收益330.73亿元，同比+25.49%。
成本端：成本收入比32.49%，同比+0.14pct；计提拨备611.13亿元，同比-1.75%；实际所得税率14.09%，同比+4.98pct，对盈利增速形成拖累。

业务扩张与负债管理
扩表进度加快：截至报告期末，贷款余额5.72万亿元，环比+1.47%；存款余额5.78万亿元，环比+3.01%，较24Q3环比增速分别+0.89pct、+1.30pct。贷存比101.10%，同比+3.20pct，对息差形成支撑。
负债管控得当：净息差1.77%，同比-1bp，跑赢大市。生息资产平均收益率3.73%，同比-22bp；计息负债平均成本率2.02%，同比-18bp，体现负债成本控制能力。

资产质量
不良率与关注率：不良率1.16%，同比-2bp；关注率1.64%，同比+7bp。重点领域：房地产不良率2.21%，同比-38bp；隐债余额1379.03亿元，同比-719.68亿元；个人住房贷款不良率0.49%，同比-1bp；个人消费贷款不良率2.14%，同比+59bp。拨备覆盖率209.43%，同比+1.84pct，风险抵御能力充足。

投资建议
维持“增持”评级。预计2025-2027年营业收入分别为2168.18、2226.41、2288.25亿元，归母净利润分别为699.38、724.13、750.69亿元，BVPS分别为13.41、14.55、15.78元，对应PB估值为0.53、0.49、0.45倍。

风险提示
宏观经济恢复不及预期、信贷需求低迷、资产质量恶化。