股指、贵金属观点与策略

研究院 策略摘要 联系人 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 股指：近期特朗普政府频繁加码对欧洲、加拿大等地区的关税政策，且有扩大趋势，美股连续调整，A股维持强势上涨，强化“东升西落”叙事。国内两会闭幕，各部门政策预计将积极出台，降准降息可期，权重板块有望迎来补涨，股指价格中枢有望抬升。 贵金属：总体而言，当下货币政策暂时仍偏宽松，而市场对未来经济展望以及地缘因素所带来的不确定性却仍然较高。黄金价格仍然建议以逢低买入套保为主。白银大致走势追随黄金，但期间波动或相对较大。当下对于有套保需求的企业而言，同样建议积极参与买入套保操作。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 核心观点 ■市场分析 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 股指：美国商务部长表示，下个月美国可能会对来自所有国家的汽车征收关税，包括韩国、日本和德国。美国关税威胁不断升级，且不确定性较强，本周美股三大指数全线收跌，纳指和标普500指数连跌四周。国内公募基金改革方案细则即将出炉，方案初稿内容核心围绕鼓励中长期投资、以关切投资者利益导向为考核重点、改革权益产品发展、做好合规风控监管等主线，旨在推动公募基金行业高质量发展，并在诸多领域提出了明确的量化指标。十四届全国人大三次会议闭幕，会议表决通过关于政府工作报告的决议、关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划的决议、关于2024年中央和地方预算执行情况与2025年中央和地方预算的决等多项决议，东西方跷跷板效应显现。 贵金属：3月14日当周，美国2月CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的2.9%，仍高于美联储2%的目标，前值为3%，是连续四个月反弹后的首次下降。而从美联储观察工具来看，6月降息25个基点的概率接近60%。此外，数据显示，美国本财年预算赤字已达1.1万亿美元，创同期新高，而倘若未来如财长贝森特所言需要控制财政赤字占GDP的比重，则同样需要降息的配合。此外，乌克兰武装部队总参谋部14日在社交媒体发文说，关于库尔斯克乌军被包围的报道系俄方出于向乌克兰及其伙伴施加政治压力而编造的不实信息。乌武装部队总参谋部说，乌军14日在库尔斯克与俄军发生13次冲突，不存在被包围威胁。库尔斯克地区局势过去一天未发生重大变化，战斗仍在继续。乌军已重新集结并撤至更有利的防线，目前正在执行作战任务并击退俄军多次进攻。当下地缘因素实则仍然相对复杂多变。目前贵金属价格维持强势。 ■策略 股指：单边：多IH2506、IM2506 贵金属：偏多套利：暂缓 ■风险 股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险 贵金属：持续加息引发流动性风险多头获利了结离场 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1股指：国内政策向好，股指上行.....................................................................................................................................................4贵金属：降息或仍为大概率事件贵金属维持强势.......................................................................................................................7 图表 图1：融资情况丨单位：亿元....................................................................................................................................................4图2：股指走势丨单位：%.........................................................................................................................................................4图3：风格指数月度收益情况（%）.........................................................................................................................................5图4：两市成交金额丨单位：亿元............................................................................................................................................5图5：美债收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7图6：欧洲收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7图7：TIPS债券收益率丨单位：%...........................................................................................................................................7图8：BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..........................................................................................................................7图9：黄金ETF持仓量丨单位：吨...........................................................................................................................................8图10：白银ETF持仓量丨单位：吨.......................................................................................................................................8图11：黄金CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8图12：白银CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8图13：TEDSPREAD丨单位：%..............................................................................................................................................8图14：VIX指数丨单位：点....................................................................................................................................................8图15：光伏行业价格指数丨单位：点....................................................................................................................................9图16：光伏经理人指数丨单位：点........................................................................................................................................9图17：上交所白银库存丨单位：吨........................................................................................................................................9图18：COMEX白银库存丨单位：百万盎司........................................................................................................................9 表1：股指逻辑与策略................................................................................................................................................................6表2：商品策略观点..............................................................................................