股指及商品策略专题：股指、贵金属观点与策略

研究院 策略摘要 联系人 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 股指：市场以科技行情为主线，需注意板块内部的高低切换，IM经历大幅快速拉涨后，预计后续将呈现震荡修复行情。同时海外风险也可能给股指带来阶段性的调整风险，IH的抗风险能力较强，可进行相应配置。 贵金属：目前实际利率变动预期大概率仍然向下，因此贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 核心观点 ■市场分析 股指：海外方面，美国1月未季调CPI同比升3%，预期升2.9%，前值升2.9%。美国1月零售销售环比降0.9%，预期降0.1%。本周美股三大指数全线收涨。国内方面，央行发布最新金融数据，1月末，M2同比增长7%，M1同比增长0.4%；1月份，人民币贷款增加5.13万亿元；社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元；1月末，社会融资规模存量为415.2万亿元，同比增长8%。2024年第四季度中国货币政策执行报告显示，下一阶段，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。市场仍以科技行情为主线，需注意板块内部的高低切换，IM仍有望继续修复。同时海外风险也可能给股指带来阶段性的调整风险，IH的抗风险能力较强，可进行相应配置。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 贵金属：美国方面所公布的CPI数据高于预期，而这则使得市场对于美国方面在通胀的担忧再度上升，而鲍威尔的国会证词则又表示对于未来利率变动的路径将会相对谨慎，目前暂时没有表露出十分明确的将会加息的态度，而倘若名义利率暂时不会进一步走高，则通胀预期的上行仍将转化为实际利率的向下，不过在临近周末之时所公布的疲软的零售销售数据又使得通胀预期或许会有所减弱，行情也出现了一定的回调。但目前对于贵金属而言，仍然建议以逢低买入套保为主。 ■策略 股指：单边：多IH2503、IM2506 贵金属：谨慎偏多套利：暂缓 ■风险 股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险贵金属：持续加息引发流动性风险多头获利了结离场 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1股指：国内金融数据回暖，科技行情有望持续.............................................................................................................................4贵金属：实际利率变动预期仍然向下.............................................................................................................................................7 图表 图1：融资情况丨单位：亿元....................................................................................................................................................4图2：股指走势丨单位：%.........................................................................................................................................................4图3：风格指数月度收益情况（%）.........................................................................................................................................5图4：两市成交金额丨单位：亿元............................................................................................................................................5图5：美债收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7图6：欧洲收益率丨单位：%.....................................................................................................................................................7图7：TIPS债券收益率丨单位：%...........................................................................................................................................7图8：BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..........................................................................................................................7图9：黄金ETF持仓量丨单位：吨...........................................................................................................................................7图10：白银ETF持仓量丨单位：吨.......................................................................................................................................7图11：黄金CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8图12：白银CFTC多头净持仓丨单位：张............................................................................................................................8图13：TEDSPREAD丨单位：%..............................................................................................................................................8图14：VIX指数丨单位：点....................................................................................................................................................8图15：光伏行业价格指数丨单位：点....................................................................................................................................9图16：光伏经理人指数丨单位：点........................................................................................................................................9图17：上交所白银库存丨单位：吨........................................................................................................................................9图18：COMEX白银库存丨单位：百万盎司........................................................................................................................9 表1：股指逻辑与策略................................................................................................................................................................6表2：商品策略观点....................................................................................................................................................................9 股指：国内金融数据回暖，科技行情有望持续 周内融资余额增加312亿元。 数据来源：Wind华泰期货研究院 截止2月16日，本月四大指数均收涨，中证1000指数涨幅最大（+6.89%）。 数据来源：Wind华泰期货研究院 截止2月14日，本月所有风格均上涨，成长风格涨幅最大（+8.61%）。