所长早读

所长早读 今日发现 气温偏高影响部分行业用电增长，但部分新质生产力行业用电增速较大 观点分享： 3月18日，国家能源局发布2月份全社会用电量等数据。2月份，全社会用电量7434亿千瓦时，同比增长8.6%。从分产业用电看，第一产业用电量98亿千瓦时，同比增长10.2%；第二产业用电量4624亿千瓦时，同比增长12.4%；第三产业用电量1420亿千瓦时，同比增长9.7%；城乡居民生活用电量1292亿千瓦时，同比下降4.2%。中电联认为，气温偏暖影响了城乡居民生活用电量的增长。第二产业和第三产业中也有部分用电负荷对气温较为敏感，气温偏暖在一定程度上也影响了这部分用电增长。中电联进一步表示，在“两重”“两新”等政策拉动下，部分行业电力消费仍保持较快增长。1-2月，全国信息传输/软件和信息技术服务业用电量日均同比增长13.5%；其中，在AI、大数据、云计算、5G等产业快速发展带动下，全国互联网和相关服务用电量日均同比增长25.2%。1-2月，在电动汽车高速发展带动下，全国充换电服务业用电量日均同比增长40.1%。 所长首推 镍：消息发酵降温，镍价震荡运行。3月17日沪镍合约资金大量流出，主力合约收跌2.87%，再次回到13万元/吨以下。我们在前期周报和点评中提及了最近有关于印尼加征资源税的预期、加拿大安大略省省长提出或有停止向美国出口镍的可能、菲律宾巴拉望省议会批准了暂 停新采矿的申请等诸多事件，对盘面形成了较大的扰动。随着消息面发酵数日后，多头炒作资金离场导致镍价回调。同时，根据市场消息，印尼镍矿商协会（APNI）或要求政府重新考虑提高特许权使用费率，导致形成了一定的预期差，建议动态跟踪情况。就基本面而言，下游以逢低采购的心态为主，前期高价导致库存重回累增，而近期盘面回调后，现货升水有所回升。同时，印尼镍矿预期仍然偏紧，溢价高居不下，叠加火法前端冶炼品减产，对火法路径成本形成支撑，镍价短期的震荡区间重心较前期有所提高，预计镍价重回前低尚有难度。关注回调低位试多的思路，但是不建议过度追高。 铜：预计铜价持续偏强，美元走弱和供应紧张预期支撑价格。德国将释放数千亿欧元用于国防和基础设施的债务融资，预示着数十年预算紧缩的结束，欧元持续走强，美元相对走弱。从基本面看，特朗普计划对铜加征关税，导致COMEX铜价明显高于LME铜价，市场预期全球除美国以外的地区可以把符合COMEX交割品牌的铜运到美国，美国以外地区铜可能面临供应紧张的预期。这种供应紧张预期不容易通过价格上涨带动供应来弥补，当前铜精矿加工费TC较低，冶炼亏损较大，冶炼厂反而面临减产或者停产的可能。从消息上看，印尼自由港公司表示已获得出口127万吨铜精矿的许可证，但是该铜精矿供应已经计入此前平衡表，暂时不会改变铜矿紧张的逻辑。 提醒：关注指数最高为★★★★ 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：稳步上行6白银:试探前高6铜：美元回落，支撑价格8铝：小幅下跌，关注去库表现10氧化铝：偏弱运行10锌：驱动暂不显著，震荡调整12铅：高位运行13镍：多重消息共振支撑，库存边际回归累增14不锈钢：成本上修支撑，季节去库偏缓14锡：价格高位回落，刚果金和平谈判推进16工业硅：有机硅减产幅度扩大18多晶硅：仍建议逢低布局多单18碳酸锂：偏弱震荡，关注后续仓单注册情况20铁矿石：弱势震荡22螺纹钢：弱势震荡23热轧卷板：弱势震荡23硅铁：主产地区工厂减产，硅铁宽幅震荡25锰硅：锰矿港口价格下行，锰硅弱势震荡25焦炭：低位震荡27焦煤：低位震荡27动力煤：弱势运行29玻璃：原片价格平稳30对二甲苯：装置检修增多，多PX空PTA31PTA：月差基差正套，多PX空PTA31MEG：供应继续回升，单边趋势仍偏弱，多PTA空MEG31橡胶：震荡运行33合成橡胶：下有支撑，但驱动有限35沥青：窄幅震荡37LLDPE：短期震荡，后期仍有压力39PP：价格稳定，成交一般41烧碱：偏弱震荡42纸浆：震荡运行44原木：弱势震荡46甲醇：震荡承压48尿素：下有支撑，但驱动有限，区间震荡50苯乙烯：压缩bzn，扩eb利润52纯碱：现货市场变化不大54 LPG：窄幅震荡55PVC：偏弱震荡58燃料油：窄幅整理，基本面缺少驱动60低硫燃料油：日盘走强，外盘高低硫价差小幅反弹60集运指数（欧线）：6-10正套、8-10正套、10-12反套持有61短纤：短期反弹，中期仍有压力64瓶片：短期反弹，中期仍有压力64棕榈油：印尼加税落地，正套格局维持65豆油：短期情绪仍在，上方空间有限65豆粕：美豆小幅收跌，连粕或偏弱震荡67豆一：东北现货价格小幅回落，偏弱震荡67玉米：震荡运行69白糖：偏强震荡70棉花：传统旺季结束后注意回落风险71鸡蛋：增量逻辑不断印证73生猪：等待现货印证74花生：关注上货75 2025年3月19日 黄金：稳步上行 白银:试探前高 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储和日本央行分别将于当地时间周三公布利率决议，料维持利率不变。 2、普京与特朗普通电话，普京支持30天内不打击能源目标，特朗普称通话富有成效。 3、德国联邦议会通过历史性千亿欧元财政方案。 4、印尼股指周二暴跌7%触发熔断，今年表现创全球最差。 5、更多全球基金经理看好中国经济。 6、黄仁勋GTC重磅演讲：Blackwell Ultra和Rubin今明年出货，发布AI电脑，推出全球首款人形机器人功能模型GR00T N1，通用汽车将用英伟达技术帮助开发自动驾驶汽车，推出AI工厂操作系统Dynamo。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月19日 铜：美元回落，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美贸政策：美财长：4月2日对等关税税率视国家而定，部分国家可能较低；美商务部长：致力于将出口管制附加于贸易协议。（金十数据） 德国联邦议员批准国防和基础设施支出法案，并设立5000亿欧元基础设施基金。(金十数据) 微观方面，印尼矿业协会敦促政府重新考虑提高矿业产品矿产资源使用费的计划，目前矿企在应对运营成本上升和现金流紧张等问题上已经处境艰难。（SMM） 卫星监测数据显示，由于除中国外其他国家的精炼铜产能减少，2月份全球铜冶炼产量四个月来首次下降。上个月，全球铜冶炼产能平均有8.8%处于闲置状态，高于1月份的8.6%。（SMM） 巴拿马总统表示，将开始审查被关闭的Cobre Panama铜矿，并下令重启一座运营该矿所需的发电厂。（SMM） 嘉能可宣布继去年的裁员行动之后，进一步加大对旗下加拿大铜、锌冶炼厂的成本削减力度，对其全球冶炼业务进行重组，以应对铜、锌加工利润同时出现的大幅度下滑。（SMM） 印尼将为自由港印尼公司颁发6个月铜精矿出口许可证，配额约127万吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250319 铝：小幅下跌，关注去库表现氧化铝：偏弱运行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.根据海关总署最新数据显示，2025年1月中国氧化铝出口20万吨，同比增42.9%，出口金额111558 万元，同比增134.6%。2025年2月中国氧化铝出口21万吨，同比增48.9%，出口金额95089万元，同比增93.1%；1-2月累计出口41万吨，累计同比增45.9%，累计出口金额206647万元，累计同比增113.5%。 2.海关总署统计数据显示，2025年1月国内未锻轧铝及铝材出口49万吨，相比去年同期的55.47万吨同比下降11.4%；2月出口37万吨，相比去年同期的41.1万吨同比下降10.6%，月度出口量刷新2020年6月以来的新低；前2月未锻轧铝及铝材出口累计出口85.9万吨，累计同比下降11%。2025年1月国内未锻轧铝及铝材进口29万吨，相比去年同期的38.23万吨同比下降24.3%；但2月进口量恢复至32万吨，整体处于相对偏高水平，月度出口量相比去年同期的34.22万吨同比仅下降6.3%；前2月国内未锻轧铝及铝材累计进口61万吨，累计同比下降15.8%。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，西南地区大型氧化铝企业于上周进行一台锅炉检修，目前已经检修结束，运行产能恢复至正常水平。该企业此前计划于4月初对厂内3台锅炉进行年度检修特检，暂时维持4月8号不变，阿拉丁（ALD）初步评估，该工厂特检期间氧化铝产量影响10万吨以上。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250319 锌：驱动暂不显著，震荡调整 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 报道称特朗普团队探讨简化对等关税遭否，美股下跌。美财长最新表态：4月2日每个国家将收到一个“关税编号”，15%的国家将占据征税的大部分。震惊的不只是华尔街，还有美国企业界，“川普2.0”最大误解：关税不是手段，而是目的（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250319 铅：高位运行 【新闻】 报道称特朗普团队探讨简化对等关税遭否，美股下跌。美财长最新表态：4月2日每个国家将收到一个“关税编号”，15%的国家将占据征税的大部分。震惊的不只是华尔街，还有美国企业界，“川普2.0”最大误解：关税不是手段，而是目的（华尔街见闻） 【趋势强度】 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月19日 镍：多重消息共振支撑，库存边际回归累增 不锈钢：成本上修支撑，季节去库偏缓 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 根据钢联，据Mysteel调研了解，近期印尼政府对PNBP（非税国家收入）提出相关调整建议。其中镍产业链方面，印尼政府提议镍矿税率从固定的10%，改为14%-19%，按HMA价格浮动调整；镍铁税率从固定2%调整为5%-7%，按照HMA价格浮动调整；镍锍税率从固定2%调整为4.5%-6.5%，按照HMA价格浮动调整，并取消windfall tax（暴利税）。24年3月APNI曾就修改印尼镍产品资源税相关提案进行市场调研，近日印尼能矿部再提此修订案，建议落地但并无政策细节，目前该法案修订案仍未下定论。后续Mysteel将持续关注印尼相关政策调整。 根据铁合金在线，3月7日巴拉望省议会批准了一项为期50年的新采矿申请暂停措施，该措施现在提交给州长签署。经省议会批准的暂停适用于所有新的采矿申请，无论矿山规模大小。 当地时间3月3日，加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁表示，如果美国加征关税，安大略省将削减对美国边境各州的电力出口。此外他还表示，安大略省的矿产也是关税斗争的关键。他表示，将停止向美国出口镍。 根据钢联，2025年3月1日，印尼能矿部发布文件