云晨研究 | 锌周报(2025年3月17日)

核心观点 上周至今日，内外盘锌价在宏观和基本面驱动力作用下均呈现上行的走势，重心走出反弹的路线。沪锌主力合约2505今日收报24205元/吨，较前交易日涨75元/吨，涨幅为0.31%。 宏观方面，美国3月消费者信心骤降至近两年半最低，通胀预期急升，市场担心美国的全面关税政策会刺激物价并削弱经济。3月消费者信心指数降至57.9的2022年11月以来最低，预估为63.1；消费者一年通胀预期跃升至4.9%（2022年11月以来最高），五年通胀预期升至3.9%（1993年2月以来最高）。市场等待周三的美联储货币政策会议。国内2月信贷余额同比下行0.2个百分点至7.3%，社融存量同比上行0.2个百分点至8.2%，M2同比持平于7.0%，M1同比回落主要源于居民活期存款走弱。 供应端，进口矿近期持续补充国内原料，锌精矿港口库存重回34万吨之上的高位。叠加国内北方矿山逐步复产，矿端目前延续缓解态势。国内矿加工费上行至3250元/金属吨，进口矿加工费上行至35美元/干吨。冶炼原料充足，副产品硫酸价格上涨，冶炼厂生产激励增强，3月国内冶炼产量预计同比去年增加3.86%。但海外消息面显示Nyrstar旗下Hobart锌冶炼厂因亏损将从4月起减少约25%的产量，带来较明显的扰动。需求端未见明显亮点，镀锌开工率环比略降，主要由于北方企业受到环保限产的影响；压铸锌合金开工率增加，终端消费回升；氧化锌开工率也提升，主要由于陶瓷板块订单增加。截至17日，SMM七地锌锭库存总量为13.88万吨，较3月10日增加0.30万吨，较3月13日增加0.29万吨，国内库存录增，主要原因是各地周末均有到货，且下游备库情绪受锌价上行影响而有所减淡，畏高情绪显现。 综合来看，海外扰动消息消化完毕后，国内基本面仍处于上方有压力状态，短期内预计沪锌震荡运行，区间参考23400-24400元/吨。 云晨期货|网络开户指引期货特定品种、期货期权大全建议收藏~各交易所申报费收取规则关于部分期货合约交易收取申报费的解析适当性业务线上办理指引各合作银行签约及出入金方式对照商品期权、特定品种开户指引沪深300股指期权开户指引投资者适当性测评操作说明手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍期货交易过程中你会遇到的几个专业术语如何读懂期货结算单