- 核心观点:上周沪铝指数重心上移,宏观面海外通胀超预期和关税加码未推升美元指数和美债收益率,海外再通胀交易结束,通胀逻辑切换为经济增长带动商品反弹,但美国零售数据边际走弱需警惕。国内信贷社融超预期,政策“靠前发力”效果显著。供应端四川等地电解铝企业复产增产,国内电解铝运行产能增加,开工率保持高位。需求端铝下游加工龙头企业开工率复苏,元宵节后复工复产加速,3月旺季临近,开工率仍有上行空间。库存方面铝锭社会库存季节性累库,但下游回归带动去库节点可能早于去年。
- 关键数据:
- 美国1月通胀超预期,美联储降息预期延后,特朗普对等关税暂不落地。
- 美元指数跌破107平台,海外再通胀交易结束。
- 国内1月信贷社融总量超预期。
- 国内电解铝运行产能4386.9万吨,环比增加1.5万吨。
- 国内铝下游加工龙头企业开工率60.8%,环比涨4.1个百分点。
- 铝锭社会库存76.3万吨。
- 研究结论:短期宏观海外偏中性、国内偏积极,对商品有支撑。铝供需面健康,沪铝波动区间看20400-21000。