- 核心观点:上周至今日,内外盘锌价呈现倒V型走势,沪锌主力合约2504今日收报23835元/吨,跌225元/吨,跌幅0.94%。
- 宏观因素:近期事件频发,包括特朗普关税政策升级、美国小非农数据不及预期引发经济增长放缓担忧、俄乌冲突等地缘政治变化,国内两会政策释放适度宽松信号,但宏观因素复杂多变导致市场波动。
- 基本面情况:
- 矿端:港口库存高位,冶炼原料供应充足,冶炼厂原料库存天数为28.44天;国内矿加工费加速上行至3150元/金属吨,进口矿加工费上行至25美元/干吨;硫酸价格上行至500元/吨左右,冶炼厂利润增加,生产意愿增强。2月精炼锌产量48.1万吨,略高于预期;3月冶炼产量预计达54.58万吨,亚洲Benchmark谈判期需关注。
- 需求端:3月消费旺季但下游订单有限,镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分别为59.55%、54.25%、57.71%,较为平缓;SMM七地锌锭库存总量13.58万吨,较3月6日累库0.18万吨,但仍低于历史同期。
- 研究结论:社会库存低位是当前最大支撑点,但供应端预期增量压制锌价,宏观情绪消化后预计锌价有回落空间,运行区间参考23000-24200元/吨。后续关注3月下半月消费表现。