生鲜软商品板块日度策略报告
期货研究院 摘要 农产品团队 软商品板块白糖 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 【市场逻辑】 ICE11号糖03合约交割后国际原糖期价大幅回调，截至3月11日ICE11号糖非商业性净多头持仓8739张，周环比大幅减少17270张，市场情绪多头情绪大幅收敛。但是印度、巴西等最新产量数据持续验证增产不及预期，国际供需阶段性偏紧，支撑糖价再次反弹至19-20美分区间。国际糖业组织（ISO）将2024/25年度全球糖市场缺口预估从之前预测的251万吨上调至488万吨。当前节点暂无新驱动因素，4月1日开始巴西进入2025/2026新榨季，市场焦点转移至巴西新一榨季生产情况，预计国际糖价短期高位区间震荡，关注后续产区天气情况。国内供需上，2月产销情况较好，广西收榨偏早，尽管工业库存处于高位，但随着榨季生产结束将进入去库阶段。短期预计在5900-6100区间高位震荡，日内波动跟随外盘涨跌趋势，后续关注糖浆进口政策的变化。【交易策略】 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 作者：辛旋从业资格证号：F3064981投资咨询证号：Z0016876联系方式：-- 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 暂无新驱动因素，短期郑糖跟随外盘高位震荡，操作上可考虑区间交易，郑糖05合约下方支撑位关注5800-5900元/吨，上方压力位关注6050-6100元/吨。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月17日星期一 纸浆： 【市场逻辑】 纸浆需求变化不大，短期压力主要来自供应端，受特朗普对加拿大加征关税影响，市场担心加针对中国供应增加，不过近期ILIM宣布4月20日-5月20日停机检修，缓解国内供应压力。1-2月中国纸浆进口量639万吨，同比增加6%，从发运看3-4月进口预计仍较高。根据纸业联讯消息，加拿大和北欧NBSK分别持稳于800-810美元/吨和790-800美元/吨，中国市场成交放缓，买卖双方计划在3月17日至21日的上海纸浆商讨价格，阔叶浆方面，多家南美生产商3月初均宣布对漂阔浆3月订单推涨20美元/吨，目前针叶浆即期进口成本维持6500元附近。国内成品纸方面，近期文化纸上涨，生活用纸下跌，白卡纸持稳，终端需求表现一般，产能充裕也继续限制成品纸涨幅。综合看，纸浆美元报价仍偏强，进口成本较高，支撑国内纸浆价格，但成品纸市场羸弱同时阔叶浆供应偏高，纸浆上涨空间也难以打开，维持偏震荡走势，跟踪新一轮外盘报价。【交易策略】 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 纸浆基本面变化不大，市场担心关税影响下加拿大对中国供应增加，导致纸浆反弹空间受限，价格承压，05合约关注5800-5900元支撑，上方压力6100-6200元，区间内操作。 棉花： 【市场逻辑】 全球棉花宽松程度较前期收敛。供应端来看，产区天气稳定，产量变化不大，需求端来看，美国贸易政策对市场预期形成扰动，美棉价格对于全球棉花宽松预期已经有所反映，未见新的利空情况下，期价进一步下行动力不足，回归低位震荡。国内棉花市场来看，上游供应充裕的影响已经逐步兑现，市场转向下游，即国内消费提振力度以及贸易政策变化，考虑到价格对宽松预期以及贸易政策已经有所兑现，利空压制最强的时期或已过去，期价或回归重心缓慢上移。 【交易策略】 消费忧虑仍在，不过边际影响减弱，期价回归低位震荡。操作方面，建议观望或者短多思路。棉花05合约支撑区间关注13400-13500，压力区间关注14200-14300。 生鲜果品板块 苹果： 【市场逻辑】 周一期价震荡偏强波动。低库存支撑延续，市场对于5月供应收紧担忧延续，不过近月03合约交割结算价不高反映估值预期不高，另外消费预期一般，收敛期价的持续上行力度。随着03合约交割的推进，苹果货源供应呈现进一步下降的态势，苹果05合约继续维持震荡偏强预期。苹果05合约的支撑区间关注6800-6900，压力区间关注7500-7600。 【交易策略】 低库存支撑VS消费增量驱动不足，期价继续维持震荡偏强预期。操作方面建议暂时以偏多思路对待。苹果05合约的支撑区间关注6800-6900，压力区间上移至7800-7900。 红枣： 【市场逻辑】 周一，商品市场高开低走，红枣期价冲高回落。上周05合约震荡回落对现货修复升水，3月份红枣现货库存持续去化，但整体现货余量仍然不低，消费整体处于季节性淡季。本周现货市场:红枣到货特级价格参考10.50-11.40元/公斤，一级参考10.50-10.70元/公斤，二级参考9.80-10.20元/公斤，价格整体持稳，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约9000元/吨左右。注册仓单5927手，周环比增174手，同比低11791手。05合约期价当前对现货维持小幅升水。【交易策略】2505合约逢高谨慎做空为主，或择机空5多9套利，05合约低位参考区间8900-9000点，高位参考区间9800-10000点。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................1三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................2五、棉花市场...........................................................................................................................................2第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................5第四部分基差情况....................................................................................................................................7第五部分月间价差情况.............................................................................................................................8第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................10第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................14第八部分期权相关数据...........................................................................................................................14一、苹果期权数据..................................................................................................................................14二、白糖期权数据..................................................................................................................................15三、棉花期权数据..................................................................................................................................16 图目录 图1：红枣现货库存.......
