2024年年报点评：24Q4超预期，基本面触底反弹

2024年公司实现收入37.33亿元，同比基本持平，归母净利润4.41亿元，同比下降12.28%。单季度来看，24Q4收入14.22亿元，同比增长25.05%，归母净利润1.87亿元，同比增长85.86%，环比增长90.04%。盈利能力企稳，毛利率37.86%，同比增长2.1pct，净利率12.31%，同比下降1.16pct。费用管控良好，期间费用率23.58%，同比提升0.72pct，其中财务/管理/销售费用率分别为1.05%/4.23%/9.05%。

新能源板块：构网型技术领先，光伏领域实现重大突破，成功将构网型逆变器投入批量应用，项目总容量达GW级。传动业务：战略布局力度加大，收入5.62亿元，同比增长17%，毛利率44.46%，同比下降1.11pct。在印尼海洋特钢项目中实现国产变频器首次在冶金热连轧整线出口项目中重大突破。电源业务：产品方案持续推出，涵盖多种类型和规格，在特种电源系统和数据中心电源系统上不断推出创新方案。

投资建议：公司业务全线启动，预计2023-2025年营收分别为47.35、56.90、68.42亿元，增速分别为26.8%、20.2%、20.3%；归母净利润分别为6.19、7.47、9.04亿元，增速分别为40.6%、20.7%、21.0%。以3月17日收盘价基准，对应2025-2027年PE为26X、21X、18X，维持“推荐”评级。

风险提示：政策不达预期风险；市场竞争加剧风险；应收账款无法收回风险。