2024年年报点评：24年业绩承压，25年预期触底反弹

中牧股份2024年年报显示，公司业绩承压，主要受动保产品“价格战”等因素影响。具体来看：

• 业绩表现：2024年公司实现营收60.17亿元，同增11.3%，但归母净利仅7088万元，同减82.41%。Q4营收同增47%，但归母净利亏损1092万元，同比大幅下降。
• 业务板块：
  • 生物制品：收入10.14亿，同增0.52%，毛利4亿元，同减19%。禽苗业务竞争力提升，乾元浩减亏。
  • 化药业务：收入16.92亿，同增33.9%，毛利3亿元，同增16%，销量增长35.58%。
  • 饲料及贸易：收入11.0亿元，同增7.23%，毛利率下滑至21.68%。农产品贸易量增长17.17%。
• 2025年展望：行业景气度回升，公司业绩有望触底反弹。生物制品板块将坚定大客户、大单品策略；化药板块原料药涨价或提升毛利率；宠物动保板块将成为新的增长点。
• 盈利预测：预计2025-2027年营收分别为66.2亿、71.5亿、75亿，归母净利分别为2.42亿、2.61亿、3.86亿，EPS分别为0.24元、0.26元和0.38元，维持“买入”评级。
• 风险提示：市场化销售推进不及预期，市场竞争加剧等。