2024年年报点评：24Q4符合预期，产能布局加速落地

公司2024年年报显示，整体业绩表现强劲。全年实现收入46.39亿元，同比增长27.78%；归母净利润2.93亿元，同比增长39.75%；扣非归母净利润2.49亿元，同比增长24.03%。单季度来看，24Q4收入13.96亿元，同比增长25.52%，环比增长17.25%；归母净利润0.82亿元，同比增长86.98%，环比增长140.44%。

盈利能力方面，2024年毛利率为20.35%，同比下降1.99个百分点，主要受海运费上涨等因素影响；净利率为6.48%，同比增加0.49个百分点。费用率方面，期间费用率为13.01%，同比下降0.79个百分点；财务费用率为0.53%，管理费用率为6%，研发费用率为4.12%，销售费用率为2.36%，其中管理费用率同比增加0.33个百分点。

业务方面，能源产品收入33.68亿元，同比增长28.24%，主要得益于新能源大客户拓展取得进展；照明产品收入9.78亿元，同比增长20.53%，主要受市场需求回暖和技术升级推动；其他类产品收入同比增长52.20%，主要因孵化类业务出货量增加和客户开拓进展。全球产能布局逐步落地，海外收入达13.57亿元，同比增长38.3%，占总收入的29.26%，同比增长2.23个百分点。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为58.98、73.56、89.43亿元，对应增速分别为27.2%、24.7%、21.6%；归母净利润分别为3.77、4.77、6.06亿元，对应增速分别为28.7%、26.7%、27.0%。以4月1日收盘价作为基准，对应2025-2027年PE为20倍、15倍、12倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括国际化经营风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险、应收账款增长风险。