2023年年报及2024年一季报点评：2023Q4及2024Q1业绩符合预期，品类拓展+全球布局加速成长

公司2023年及2024年一季度经营情况概述

营收与利润增长

• 2023年：公司实现营业收入59.57亿元，同比增长39.67%；归母净利润9.13亿元，同比增长40.84%。
• 2023Q4：营业收入17.23亿元，同比增长39.05%，环比增长8.30%；归母净利润3.16亿元，同比增长30.94%，环比增长56.44%。
• 2024Q1：营业收入16.42亿元，同比增长30.69%，环比微降4.70%；归母净利润2.32亿元，同比增长36.92%，环比下降26.58%。

毛利率与费用控制

• 毛利率：2023Q4及2024Q1分别为29.41%及29.67%，环比分别上升0.62%及0.26%，保持稳定增长趋势。
• 期间费用：2023Q4期间费用率为10.71%，环比下降1.57个百分点；2024Q1期间费用率为13.30%，环比提升2.58个百分点。

净利润分析

• 2023Q4：归母净利润3.16亿元，环比增长56.44%，归母净利率为18.33%，环比提升5.65个百分点。
• 2024Q1：归母净利润2.32亿元，环比下降26.58%，归母净利率14.12%，环比下降4.21个百分点。

产品与产能布局

• 产品：公司产品品类不断扩展，覆盖三电系统、汽车结构件、热管理、智能驾驶系统等。
• 产能：
  • 墨西哥一期生产基地已量产，二期工厂预计于2025年投产。
  • 投资建设匈牙利生产基地，以加强车身结构件及壳体类零部件的布局。
  • 安徽马鞍山基地一期工厂已量产，二期工厂按计划推进。

盈利预测与投资评级

• 调整预测：将2024-2025年归母净利润预测调整至11.38亿元、14.17亿元，并新增2026年预测值17.42亿元。
• 市盈率：对应2024-2026年EPS分别为1.18元、1.47元、1.81元，市盈率分别为16.30倍、13.10倍、10.65倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 下游销量风险：乘用车行业销量可能不及预期。
• 行业竞争加剧：铝压铸行业竞争可能超过预期。
• 原材料价格风险：铝合金原材料价格上涨可能超出预期。