豆类油脂日报：市场情绪波动 豆类油脂陷入震荡

豆类油脂 市场情绪波动豆类油脂陷入震荡 豆类油脂 核心观点 3月17日，豆类油脂期价整体震荡为主。豆一期价震荡偏弱，期价跌破60日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价获得20日和30日均线交汇支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价跌破30日均线支撑，伴随大幅减仓3.6万手；菜粕期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大。油脂期价整体震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价冲高回落，伴随增仓1万手；棕榈油期价跌幅超1%，期价向上突破20日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价盘整为主，期价依托5日均线保持强势，伴随减仓1.1万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场整体震荡偏强，此前领涨的菜系近期涨势有所放缓。目前国内豆类产业链库存正在自上而下的传导。下游饲料企业物理库存天数逐步回升。整个大豆产业链的库存在中游和下游均有累积，饲料企业的物理库存累积速度较快，已经攀升至历史同期相对高位。在贸易风险爆发的背景下，饲料企业的采购需求提前。豆粕基差近期自高位持续回落，但仍处于历史同期的第二高位，当前的豆粕基差强势仍对盘面构成保护。未来仍需密切关注进口大豆买船、到港、通关、油厂开工变化对市场供应节奏带来的影响。在大豆供应偏紧格局尚未改善之前，豆类期价下行空间受限，短期豆类市场内强外弱格局持续。但市场情绪不稳定，将会加剧期价波动。同时，继续关注菜系的引领作用。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场整体震荡运行，随着原料大豆期价回稳，油粕市场迎来联动行情，资金向油脂板块倾斜，豆油期价在油脂板块中表现偏强。油厂豆油库存下降。随着整个豆类油脂市场情绪回稳，豆类和油脂市场的联动性得以修复，豆油和豆粕此消彼长转为联动走强。豆棕价差和豆菜价差继续修复，棕榈油和菜油震荡为主，前期棕榈油期价的强势有所转弱，随着豆油期价迎来补涨，三大油脂或进入以时间换空间阶段。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询机构Safras&Mercado周五表示，2024/25年度巴西大豆产量预计为1.7245亿吨，较之前预期的1.7488亿吨降低了243万吨，因为南里奥格兰德州的气候问题导致该州单产下降。尽管如此，这一产量仍将创下历史新高，比上年的1.523亿吨高出13.2%。该公司表示，2024/25年度大豆种植面积将增加2.2%，达到4747万公顷；调查显示，大豆单产从去年底每公顷3,295公斤增加到3,651公斤。Safras & Mercado分析师拉斐尔·西尔维拉表示，巴西的收成继续保持巨大潜力，田间进展顺利。在南里奥格兰德州，由于干旱和高温（尤其是在二月份），产量损失估计约为34%。不过戈亚斯州和东北地区的平均单产相当高。 2）美国全国油籽加工商协会（NOPA）将在3月17日美国中部时间11点（周二凌晨）发布月度压榨报告。分析师们预期2月份的大豆压榨量继续放慢。根据对10位分析师的调查结果显示，2025年2月份NOPA会员企业的大豆压榨量达到1.85229亿蒲（555.7万短吨）。如果预测成真，将比2025年1月份的2.00383亿蒲降低7.56%，比2024年2月份的1.86194亿蒲提高0.52%，这也将会是有记录以来2月份的最高压榨量。2024年12月的压榨量2.06604亿蒲为历史最高单月压榨纪录。分析师的预测范围从1.78254亿蒲到1.919亿蒲不等，中值为1.865亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也随之攀升。但是严寒天气抑制了工厂效率，豆粕供应充足也影响了压榨速度。此外，今年2月份比2024年闰年2月份少了一天。 3）据巴西咨询机构家园农商公司（PAN）称，截至3月14日，2024/25年度巴西大豆收获进度为66.03%，高于一周前的58.70%。作为对比，2024年同期的收获进度为61.87%，2023年同期为62.88%。过去五年同期收获进度平均为65.55%。巴西大豆收获进度连续第四周超过历史平均水平。中西部收获工作进入最后阶段。东南部收获也取得重大进展。巴西东部地区持续降雨稀少，有利于收获，但是损害了该地区较晚播种的作物单产，尤其是米纳斯戈雅斯和巴希亚州。 4）马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)周五报告称，2024/25年马托格罗索州大豆收获面积达到97.33%，比一周前的91.84%高出5.49%，连续第二周高于去年同期水平。IMEA数据显示，去年同期收获进度为95.60%，历史同期均值为93.18%。马托格罗索州的二季玉米种植面积已达到预计面积的99.48%，一周前96.44%，去年同期99.45%，五年同期均值96.93%。 5）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至3月6日，2024/25年度（始于7月1日）欧 盟27国的大豆进口量约为919万吨，较2023/24年度同期增长7%，上周同比增长9%。油菜籽进口量约为465万吨，同比增长15%，上周同比增长10%。葵花籽进口量约44万吨，同比减少17%，上周同比降低16%。豆粕进口量约为1308万吨，同比提高27%，上周同比提高29%。就植物油而言，豆油进口量15万吨，同比减少62%，上周同比降低62%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。