豆类日报：市场多空交织 豆类油脂陷入震荡

豆类日报 市场多空交织豆类油脂陷入震荡 核心观点 11月12日，豆类油脂震荡运行。豆一期价震荡偏强，期价暂获10日均线支撑，突破5日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，暂获10日均线支撑，承压于5日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价暂获10日均线支撑，承压于5日均线压力，伴随增仓3.7万手；菜粕期价窄幅震荡，期价围绕10日均线窄幅波动，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价承压于60日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价窄幅震荡，期价暂获5日和10日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超1%，期价突破30日均线压力，承压于60日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场延续高位震荡格局，短期驱动因素多空交织。市场静候USDA月度报告，分析师普遍预期美豆单产从53.5蒲/英亩下调至53.1蒲/英亩，但期末库存可能从3.00亿蒲微增至3.04亿蒲，反映需求疲软。同时，巴西产区突发天气扰动，叠加南美播种进度延迟，加剧全球供应不确定性，对美豆价格形成短期提振。国内供需弱现实延续，大豆到港量高位，油厂开机率偏低，豆粕库存虽从102万吨降至87万吨，但仍处同期高位。下游饲料厂以执行合同为主，采购谨慎，现货成交清淡。短期关注USDA报告实际数据与预期的偏差、南美天气对播种进度的实质影响，以及国内豆粕库存去化节奏。短期豆粕期价高位动荡加剧。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂期价止跌回稳后，整体波幅收窄。国内进口菜籽到港量骤减，沿海油厂菜籽库存及压榨量近乎归零，导致菜油库存加速下滑。市场预期11月中下旬供需趋紧，叠加中加关系缓和降低政策风险，资金增仓推动菜油期价偏强运行。国内豆油库存虽环比下降3.27%至118万吨，但需求端刚需采购为主，现货涨幅有限。棕榈油国内买船增加，累库预期渐强，短期缺乏上行驱动。短期油脂板块走势分化，菜油偏强格局延续，棕榈油关注马棕产销数据及印尼生物柴油政策推进情况。短期油脂期价整体止跌回稳，豆棕价差修复。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周二表示，11月份巴西大豆出口量将达到426万吨，高于一周前预估的377.2万吨，如果预测成为现实，将会比去年11月份的233.9万吨提高82%。今年10月份巴西大豆出口量为639.8万吨，比去年同期的443.5万吨提高44.3%。根据ANEC的估计，今年头11个月巴西大豆出口量将达到10633万吨，高于去年同期的9583万吨。ANEC此前曾表示，10月至12月期间，巴西大豆出口量约为1600万吨，支持全年出口达到创纪录的1.1亿吨的目标，超过2024年的9730万吨，也超过2023年的前历史纪录1.013亿吨。 2）美国农业部将在周五发布月度供需报告。由于美国政府自10月1日以来持续停摆，这是美国农业部自9月中旬以来首次发布月度报告。调查结果显示，市场普遍预期美国农业部将在这份报告里下调2025/26年度美国玉米和大豆的产量及单产预估。根据22家参与调查的机构分析师的平均预期，2025/26年度美国玉米产量将会调低到165.57亿蒲，平均单产也将调低到每英亩184.0蒲，分别低于美国农业部9月份预测的168.14亿蒲和186.7蒲/英亩。分析师们平均预期美国大豆产量为42.66亿蒲，平均单产为每英亩53.1蒲，同样低于9月份预测的大豆产量43.01亿蒲和单产53.5蒲/英亩。分析师们预期单产/产量下调的原因在于，自9月份报告发布以来，美国作物生长季节末期遭遇不利天气。对作物产量咋成潜在负面影响。 3）中粮集团（COFCO）表示，已签署协议购买巴西大豆、豆油、棕榈油和其他农产品，总数量近2000万吨，价值超过100亿美元。中粮官方微信公众号发布的声明称，中粮上周在上海中国国际进口博览会上和ADM、邦吉、嘉吉和路易达孚等国际粮商签署了上述协议。声明中未提及美国农产品。自10月底以来，中国恢复少量采购美国农产品，其中包括中粮集团购买的三船大豆，此举被视为中美贸易关系改善之际的善意表态。但是尽管中国上周确认取消了3月初对美国农产品加征的报复性关税，但是中国仍对所有美国进口商品维持10%的关税，从而限制了人们对中美贸易全面复苏的预期。就大豆而言，关税已从23%降至13%，但是这依然高于巴西和阿根廷的3%关税，使得美国大豆价格对私营压榨企业来说仍然过高。目前贸易商正密切关注中粮等国有企业的任何大规模采购。此前白宫表示，最高奖在11月和12月购买1200万吨美国大豆。但是中国并未证实这一具体采购数据。 4）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2025年11月9日，巴西2025/26年度大豆播种进度为58.4%，高于一周前的47.1%，也高于五年同期均值57.0%，但低于去年同期的66.1%。在头号大豆种植州马托格罗索，大豆播种进度为90.1%，高于历史均值88.2%。帕拉纳州播种进度为79.0%，略高于五年均值73.4%。巴西国家商品供应公司（CONAB）在10月14日首次预测2025/26年度巴西大 豆产量将增长3.6%，达到创纪录的1.776亿吨。大豆种植面积将增长3.6%，达到4907万公顷。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。