油脂期货（豆棕菜）周报

作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2025-3-15 豆油主要观点 ⚫国际方面： ⚫国内方面： 近期巴西大豆基差报价快速上涨，导致国内工厂的巴西大豆进口成本上升，对期货市场形成提振。另外，欧盟与美国贸易关系紧张，欧盟大豆需求将转移至南美，与中国的采购形成竞争，资金趁机做多国内豆油。但国内需求清单，再加上贸易争端带来的经济下行的担忧令原油承压，拖累植物油市场，连豆油或涨幅有限。 豆油 棕榈油主要观点 ⚫国际方面： 受基本面合约转换以及产量恢复增长、出口疲软的担忧，马棕不排除有跌破4500令吉后进一步趋弱走低的风险。如基本面上缺乏利多的支撑，则毛棕油期货仍有继续寻求下方支撑的压力和风险。主要需求国印度的国内棕榈油价格目前具备一定的优势，或将重新刺激国内买船，对行情存在一定支撑。缺乏新的利多条件，仍有向下趋弱的风险，观测下周能否突破9300关口。 棕榈油连棕油期货市场维持在9000元上方强势整理，受豆油强势上涨给予支撑的带动下，连棕油期货有短暂冲高9200-9300元的机会。但同时需要提防反复震荡而逐步滞涨后，连棕油期货仍再次向下承压回落的风险。整体保持近强远弱的观点为主。 菜籽油主要观点 ⚫国际方面： 海外消息利空油脂市场，但国内情绪助推油脂看多氛围依然存在，菜油短期或在9200附近波动。 欧盟宣布从下个月开始对价值高达260亿欧元（280亿美元）的美国商品征收反关税，其中包括大豆、杏仁和猪肉等农产品。欧盟将转向进口巴西大豆，巴西贴水近期不断上涨，国内压榨利润减少，受供应成本增加的影响，连豆油领涨植物油市场。不过当前贸易战引发经济下行，原油反弹力度有限，以及印尼B40生物柴油迟迟未出台，利空三大油脂市场，故而菜油期价反弹力度也有限，短期内将承压于9200-9250元。 ⚫国内方面： 菜籽油 现货方面，情绪面助力仍在，油脂看多氛围仍在，港口油厂排队提货紧张；现货价格随盘波动，基差报价窄幅波动。 目录 海外宏观、天气、资金及生物柴油01 海外宏观及资金动向周度观察 NOAA月度报告（3.13更新） 赤道太平洋区域上层海洋热含量异常值 赤道太平洋区域海洋热含量异常值-经度剖面 ⚫2025年2月期间，赤道太平洋中部和中东部的低于平均水平的海面温度(SSTS)减弱。Nino-3.4和Niñ0-4区域的值接近或低于平均值。南美洲附近明显的沿海变暖很明显，最新的Niño-1+2值为1.6℃。但这种变暖是浅的(50米以上)，并且与东太平洋上空的低层西风异常有关。低于平均水平的地下温度也有所减弱，但东太平洋深部的负异常持续存在，并在中太平洋延伸至200米。热带太平洋大气异常继续显示拉尼娜现象。对流在日期线周围被抑制，并在印度尼西亚附近增强。总体上，海洋-大气耦合系统反映了拉尼娜现象的减弱和厄尔尼诺-南方涛动中性趋势。 ⚫IRI和北美多模式综合预测在下个赛季将向ENSO中性过渡，到2025年7月至9月的概率大于50%。总之，ENSO中性倾向于在下个月发展，并持续到北半球夏季(2025年6月至8月的概率为62%)。 棕榈油主产区降雨量——印尼（苏门答腊） 棕榈油主产区降雨量——马来西亚（西） 大豆主产区降雨量——美国 大豆主产区降雨量——美国 大豆主产区降雨量——巴西 大豆主产区降雨量——阿根廷 生物柴油数据跟踪 美国生物柴油可再生识别号RINs价格数据 目录 海外宏观、天气、资金及生物柴油01 东南亚棕榈果串价格及出油率 马来棕榈油基本面与价差 印尼棕榈油供需基本面 印度植物油供需基本面及国内油脂间比价 目录 海外宏观、天气、资金及生物柴油01 国内油脂03 美豆压榨及巴西大豆榨利情况 巴西大豆及豆油供需情况 阿根廷大豆及豆油供需情况 目录 海外宏观、天气、资金及生物柴油01 菜籽&菜油国际价格及菜籽供需 目录 海外宏观、天气、资金及生物柴油01 棕榈油进口利润、国内油脂现货成交及品种间价差 花生价格及供需情况 目录 海外宏观及资金动向01 油脂间价差与跨期价差 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、Mysteel、彭博、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS