油脂油料行业动态监测套利策略周报：豆棕价差持续缩小,豆强菜弱

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 • 油脂油料行业动态监测套利策略周报 2014年2月17日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 CBOT美豆指数走势图 豆棕价差持续缩小，豆强菜弱  本周重点信息：  美国农业部公布的美豆对中国出口检验量106399万蒲，去年同期2532万蒲，本年度迄今24.8亿蒲，上年度同期6.75亿蒲。  养殖业遭遇暴跌后影响依然挥之不去，随着天气由冷转温，禽流感疫情影响或仍将持续  前期阿根廷货币迅速贬值13%，或将刺激全球大豆采购转向南美，近期国内已经有多艘转向南美大豆的采购合同，洗船事件或将频繁发生  ITS公布马来西亚2月10日棕榈油出口量30.9万吨，2月MPOB报告公布马来西亚马来西亚1月毛棕榈油产量151万吨，月环比降9.6%；出口137万吨，月环比降9.9%  本周主要策略 买棕油抛豆油： 豆棕价差有望继续缩小，目前726 买豆粕抛菜粕： 豆粕菜粕价差有望扩大，目前790 上周策略与结果回验： 买棕榈油抛豆油： 上周末价差810，周五价差 726，缩小幅度较大 资料来源：文华财经 相关研究 1. 《油脂行业动态监测周报》....2014.2. 07 2. 《油脂行业动态监测周报》....2014.1.24 金瑞期货研究所 研究员：李毅 研究员：刘昕 研究员：李彪 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年2月17日 油脂油料行业策略周报 (一) 油料 1.美豆出口数据强劲 美国农业部公布的美豆对中国出口检验量106399万蒲，去年同期2532万蒲，本年度迄今24.8亿蒲，上年度同期6.75亿蒲。 图表 1 美豆出口中国数据 美国大豆出口检测销往中国情况（单位:万蒲式耳） 大豆 本周 上周 去年同期 本年累计 去年累计 106,399 69,248 2532.8 248,054 67,525 数据来源：金瑞期货研究所 wind 2. 阿根廷降雨缓解作物生长压力 近期南美天气依然较好，天周六天气干燥或有少量小阵雨，周日有零星阵雨及雷阵雨，下周一天气大多干燥或有少量小阵雨。在此期间气温接近至高于正常水平。充足至过剩的土壤水分对大豆生长及鼓粒有利。 美国天气同样开始好转，近期国内气温与南美气温变化较快，我们将密切关注天气因素对农产品造成的重大影响。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年2月17日 图表 2 巴西天气预报 资料来源：金瑞期货研究所 wind 3. 国内大豆进口成本上升 周三陆续传出有美豆洗船事件发生，美豆采购成本高企，越来越多国内油厂转向南美开始采购，随着阿根廷货币贬值，国内大豆采购从北美转向南美也将继续盛行，近期南美大豆仍然估计有大量大豆未销售，2月份国内各港口进口大豆预报到港总量463.72万吨，基本符合我们之前预期。因部分船期延迟到3月份，3月份大豆到港量最新预估500万吨，大豆供应充足局面维持不变。 图表 3 进口大豆成本 2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0002010-01-052010-03-052010-05-052010-07-052010-09-052010-11-052011-01-052011-03-052011-05-052011-07-052011-09-052011-11-052012-01-052012-03-052012-05-052012-07-052012-09-052012-11-052013-01-052013-03-052013-05-052013-07-052013-09-052013-11-052014-01-05南美大豆:到港成本美豆:到港成本 数据来源：金瑞期货研究所 wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年2月17日 4. 港口大豆库存继续上升 港口库存从从526万吨恢复到536万吨，近期由于春节期间大部分压榨企业关闭，较去年同期的525万吨增4.04%，油厂开工率不到三成，港口大豆去库存速度较为缓慢，库存增加迅速。 图表 4 港口大豆库存 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 7000000 8000000 2009-01-052009-03-052009-05-052009-07-052009-09-052009-11-052010-01-052010-03-052010-05-052010-07-052010-09-052010-11-052011-01-052011-03-052011-05-052011-07-052011-09-052011-11-052012-01-052012-03-052012-05-052012-07-052012-09-052012-11-052013-01-052013-03-052013-05-052013-07-052013-09-052013-11-052014-01-05大豆（吨） 数据来源：金瑞期货研究所 wind 5. 油厂压榨利润差异较大 由于近期国产大豆压榨利润依然较为丰厚，本周全国各地油厂大豆压榨总量提高至1185200吨，较上周的228900吨增长417.78%，菜粕压榨利润继续大幅下滑。 图表 5 压榨利润（单位：元） -1,000-800-600-400-20002004006008002009-06-012009-09-012009-12-012010-03-012010-06-012010-09-012010-12-012011-03-012011-06-012011-09-012011-12-012012-03-012012-06-012012-09-012012-12-012013-03-012013-06-012013-09-012013-12-01国产大豆（黑龙江）进口（江苏）进口（广东） -800-600-400-20002004006002009-06-012009-08-012009-10-012009-12-012010-02-012010-04-012010-06-012010-08-012010-10-012010-12-012011-02-012011-04-012011-06-012011-08-012011-10-012011-12-012012-02-012012-04-012012-06-012012-08-012012-10-012012-12-012013-02-012013-04-012013-06-012013-08-012013-10-012013-12-012014-02-01油菜籽（江苏）湖北 数据来源：金瑞期货研究所 wind 数据来源：金瑞期货研究所 wind 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年2月17日 6. 油厂开工率开始下降 近期油厂未执行合同仍然偏多，油厂大豆结转库存依然处于历史较低水平，导致豆粕大部分时期属于易涨难跌品种。 图表 6 大豆周度库存与压榨量（单位：元） 数据来源：金瑞期货研究所 wind 数据来源：金瑞期货研究所 wind 7. 生猪价格维持低迷，禽类养殖利润依然亏损 全国生猪出栏均价12.3元/公斤，猪粮比5.6，自繁自养头均亏损136元。锦州和烟台地区白羽肉鸡苗分别为-0.5和-0.95元/羽，禽类养殖利润继续恶化；生猪价格出现非理性下跌，近期养殖受到禽流感疫情影响继续疲软。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年2月17日 图表 7 养殖利润（单位：元） -40-30-20-1001020304050-6-4-2024682010-01-082011-01-082012-01-082013-01-082014-01-08养殖利润:817肉杂鸡养殖利润:肉鸭养殖利润:蛋鸡(右轴） -200-10001002003004005006007008000.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 2010-01-082011-01-082012-01-082013-01-082014-01-08生猪价格养殖利润:自繁自养生猪（右） 数据来源：金瑞期货研究所 wind 数据来源：金瑞期货研究所 wind 图表 8 生猪存栏与母猪存栏 数据来源：金瑞期货研究所 wind (二) 油脂 1. 马棕榈油出口继续下降 ITS公布马来西亚2月10日棕榈油出口量30.9万吨，较上月继续大幅下降，4,300.004,400.004,500.004,600.004,700.004,800.004,900.005,000.005,100.005,200.0041,000.0042,000.0043,000.0044,000.0045,000.0046,000.0047,000.0048,000.002009-...2009-...2009-...2010-...2010-...2010-...2011-...2011-...2011-...2012-...2012-...2012-...2013-...2013-...2013-...生猪存栏:能繁母猪生猪存栏 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 油脂油料行业监测与套利策略周报 2014年2月17日 周一可以关注1-15日马棕出口报告数据。2月MPOB报告公布马来西亚马来西亚1月毛棕榈油产量151万吨，月环比降9.6%；出口137万吨，月环比降9.9%；库存193万吨，月环比微降2.6%。基本符合我们之前预计的2月MPOB报告或将继续调减库存预期水平，同时1月马棕减产几成定局。 图表 9 马棕出口数据 -0.35-0.3-0.25-0.2-0.15-0.1-0.05002000004000006000008000001000000120000014000001600000180000012/1-12/3112/1-12/2012/1-12/1011/1-11/2511/1-11/1510/1-10/3110/1-10/2010/1-10/109/1-9/259/1-9/158/1-8/318/1-8/208/1-8/107/1-7/257/1-7/156/1-6/316/1-6/206/1-6/105/1-5/255/1-5/154/1-4/304/1-4/204/1-4/103/1-3/253/1-3/152/1-2/282/1-2/202/1-2/101/1-1/251/1-1/152013ITS（吨）2013S