油脂周报：品种分化，菜棕、豆棕价差有望继续扩大

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周行情走势：上周油脂反复震荡，因市场焦点切换频繁。周初受欧洲菜籽产区遭遇倒春寒不利天气影响，在菜油领涨下油脂一度大幅走强，但周中随着天气炒作降温，市场关注焦点重回马棕增产/巴西大豆上市供应增加的压力，油脂价格再度走弱，不过周五油脂再度走强。 ➢本周主要观点：目前油脂市场多空因素交织，一方面存在天气炒作，但另一方面又面临供应增加的压力，因此单边驱动因素不强，市场走势也较为反复，暂时不适合单边趋势性操作，相对而言，品种之间的套利可能更有机会。由于目前菜籽处于关键生长期，大豆也开始进入播种期，存在天气炒作的可能，而棕榈油进入季节性增产周期，后市走势相对较弱，因此可进行多菜油空棕榈油，或者多豆油空棕榈油的套利。 一、欧洲菜籽产区遭遇低温雨雪天气，或导致菜籽产量下降。 二、国内油脂库存仍偏低。 三、马棕从3月份开始进入季节性增产周期。 ➢风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 ➢上周行情走势：本周粕类走势较为平淡，窄幅震荡。 ➢本周主要观点：市场多空因素交织，暂时不具备明显的单边驱动因素。不过中长期来看，菜粕基本面较豆粕基本面更好，建议可进行多菜粕空豆粕套利。 一、国产菜籽减产。 二、下游需求好转。 三、USDA4月供需报告对粕类略偏多。 ➢风险点：关注后市产区天气 02 周度重点 ➢截止4月29日当周，我国三大油脂商业库存合计180.39万吨，环比前一周下降3.18%，继续创近10个月来新低。其中豆油库存95.15万吨，环比下降1.4%；棕榈油库存39.28万吨，环比下降9.78%；菜籽油库存45.97万吨，环比下降0.65%。 ➢根据美国农业部4月供需报告显示，今年中国菜籽产量1540万吨，较去年小幅减产0.8%。而根据近期在主产区湖北湖南调研的机构预测，受春节前后的低温冻雨影响，今年我国菜籽产量可能要减产10~15%。➢行业机构《油世界》最新预测欧盟本年度菜籽产量1830万吨，较3月份预测下调了50万吨，较去年产量下调了170万吨，减产幅度超过10%。 ➢根据马来西亚棕榈油3月份供需报告显示，3月份马棕产量139.2万吨，环比增加10.6%。根据历史数据来看，东南亚地区棕榈油往往从每年的3月份开始进入季节性增产周期，一直持续至9-10月份，因此后市棕榈油的供应将逐渐增加。 03 常规数据 ➢截止4月29日，豆油现货价7888元/吨，较前一周上涨228元/吨，基差250元/吨，较前一周上涨52元/吨； ➢棕榈油现货价8088元/吨，较前一周上涨150元/吨，基差648元/吨，较前一周上涨74元/吨； ➢菜籽油现货价8428元/吨，较前一周上涨408元/吨，基差10元/吨，较前一周上涨36元/吨。 2.2南美产区天气 ➢未来两周，巴西的降雨量较为正常，气温继续高于正常水平；阿根廷降雨量低于正常水平，气温较为正常。整体有利于大豆收割。 ➢4月25日当周，美国大豆出口检验量为25万吨，前一周为44.3万吨，去年同期为40.7万吨；本年度累计出口检验量3874万吨，去年同期为4745万吨。➢其中出口至中国为0.9万吨，前一周21.9万吨，去年同期为19.6万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年4月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加4.11%，而上一期报告4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年4月1-25日棕榈油产品出口量环比增加1.5%，而上一期报告4月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比增加10.2%。 ➢4月27日当周，国内油厂开机率为51.64%，前一周为53.18%；大豆加工量为201.34万吨，前一周为207.33万吨。 ➢截止4月29日当周，我国进口大豆港口库存为731.55万吨，前一周为761.13万吨，去年同期为656.87万吨； ➢截止4月29日当周，我国三大油脂商业库存合计180.39万吨，环比前一周下降3.18%，继续创近10个月来新低。其中豆油库存95.15万吨，环比下降1.4%；棕榈油库存39.28万吨，环比下降9.78%；菜籽油库存45.97万吨，环比下降0.65%。 ➢根据测算，截止4月29日，国产压榨利润为-759元/吨，较前一周减少2元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为190元/吨，较前一周减少19元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为182元/吨，较前一周减少27元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为182元/吨，较前一周减少27元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为182元/吨，较前一周减少27元/吨。 ➢根据测算，截止4月29日，棕榈油现货价为8088元/吨，进口成本为7870元/吨，进口利润为217元/吨，较前一周增加400元/吨。 ➢截止4月23日当周，CBOT大豆基金净持仓为-154570手，较前一周增加17323手；CBOT豆粕基金净持仓为14443手，较前一周增加27275手；CBOT豆油基金净持仓为-31341手，较前一周增加3205手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！