核心观点与策略
本周油价震荡调整，WTI围绕67美元波动。EIA周度库存显示美国成品油超预期去库，提振油价，但EIA和IEA最新月报均下调2025年全球原油需求增速，OPEC+即将扩产，供给相对过剩，油价大趋势向下，维持逢空思路。
宏观经济数据
- 中国2月工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降2.3%，环比下降0.2%。
- 美国2月非农就业人口增15.1万人，略低于预期；失业率升至4.1%，为2024年11月以来新高。
供给端分析
- 2月OPEC+产量增36.3万桶/日至4101万桶/日。
- 哈萨克斯坦CPC混合油对亚洲出口创一年多最高记录，预计3-4月保持高位。
- 沙特、伊拉克、阿联酋等OPEC国家产量环比上升。
需求端分析
- EIA预估2025年全球原油需求1.041亿桶/日，增速127万桶/日，较上月下调；预计2026年需求增速110万桶/日。
- 中国1-2月原油进口量同比下降5.0%。
- OPEC预计2025年全球原油需求增145万桶/日，2026年增143万桶/日。
- IEA预计2025年全球原油需求增速103万桶/日，较上月下调7万桶/日。
库存端分析
- EIA数据显示，截至3月7日当周，美国原油库存增144.8万桶至4.3522亿桶，战略原油储备增30万桶至3.956亿桶。
- 汽油库存降573.7万桶至2.411亿桶，馏分油库存降155.9万桶至1.176亿桶。
- 中国港口库存量2685.7万吨，环比下降6.8万吨。
价差分析
- WTI月间价差小幅下降，M1-M2为0.28美元/桶，M1-M6为1.91美元/桶。
- 成品油裂解价差保持平稳，汽油裂解价差23.43美元/桶，柴油裂解价差24.54美元/桶。
供需平衡表与机构预测
- EIA预计2025年全球原油供给大于需求，二季度后库存将持续累库。
- 三大机构对2025年原油需求预测分别为10413万桶/日、10520万桶/日、10390万桶/日，增速分别为127万桶/日、145万桶/日、103万桶/日。
操作策略
- 推荐逢空操作，期货单边空卖出（5星），期权策略熊市价差买入（5星）。
