原油周报：供给过剩，油价延续下降走势，关注美国原油产量变化

供给过剩，油价延续下降走势，关注美国原油产量变化 能源化工团队：郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间:2025年8月8日 分析师：郭艳鹏从业资格号：Z0021323中辉期货研究院日期：20250808 本周原油市场观点摘要 【观点及策略】本周原油延续下降走势，WTI跌破65美元强支撑位。7月底，受美国制裁俄罗斯消息扰动，油价有所反弹，但随后市场情绪缓和，一方面美俄会谈，短期制裁留有一定余地，另一方面制裁难度较大，当前俄罗斯原油从出口到结算已基本与美国脱钩。供需基本面偏利空，7月份欧美柴油短缺、全球原油及成品油低库存、中东旺季发电等利好对油价起到支撑，当前支撑力度下降，加上OPEC+继续扩产，原油供给过剩压力逐渐上升。当前需要重点关注60美元重要支撑价位，此价格接近美国页岩油新钻井盈亏平衡点，后续美国原油产量将是供给端较大变量。操作上，建议暂时观望，等待安全边际价格出现。 【宏观经济】美国7月非农就业人口增加7.3万人，预期增加11万人，前值增加14.7万人；美国7月失业率为4.2%，预期为4.2%，前值为4.1%；高盛预计美联储将从9月份开始连续三次降息25个基点，若下一份报告中失业率进一步上升，则可能降息50个基点。 【供给】OPEC+消息人士在会议期间表示，OPEC+的八个成员国在周日的会议上同意将9月份的石油日产量提高54.8万桶，OPEC+将于9月7日举行下一次会议，OPEC+计划在12月底之前评估每日166万桶的增产计划。 【需求】数据显示，截至8月3日当周，山东独立炼厂原油到港量213.4万吨，环比下跌19万吨，跌幅为8.18。 【库存】EIA最新数据显示，美国商业原油库存下降300万桶至4.237亿桶，汽油库存减少130万桶至2.271亿桶，馏分油库存减少56.5万桶至1.130亿桶，战略原油库存增加20万桶至4.030亿桶。 上行风险；以伊冲突扩大、美国扩大对伊朗和委内瑞拉制裁力度、俄乌冲突扩大下行风险：美国解除对伊朗制裁、美国扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 WTI月间价差较上周小幅回落。截至8月6日，WTI M1-M2为0.94美元/桶，M1-M6为2.42美元/桶。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 外盘裂解价差：美国成品油裂解价差回落 截至8月7日，美国汽油裂解价差为23.37美元/桶，柴油裂解价差为31.32美元/桶，原油5:3:2裂解价差为26.55美元/桶，3:2:1裂解价差为26.02美元/桶。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 内盘裂解价差：国内成品油裂解价差小幅回升 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至8月1日当周，美国原油产量1328万桶/日，环比下降3万桶/日；截至8月1日当周，美国原油钻机数量410部，环比下降5部。 供给端：美国原油净进口量下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 2025年6月，OPEC原油产量环比上升21.9万桶/天至2723.5万桶/天；沙特阿拉伯原油产量环比上升17.3万桶/日至935.6万桶/日；伊拉克原油产量环比上升1.1万桶/天至394.30万桶/天；阿联酋产量环比上升8.3万桶/天至305.3万桶/日。 科威特原油产量环比上升1.2万桶/日至243.6万桶/日；伊朗原油产量环比下降6.2万桶/日至324.1万桶/日；委内瑞拉原油产量环比上升0.2万桶/日至91.0万桶/日。 需求端：美国炼厂开工率维持高位 截至8月1日当周，美国炼油厂产能利用率96.90%，环比上升1.50pct；汽油表需998.6万桶/天，环比下降5.46万桶/天；柴油表需526.4万桶/天，环比上升34.53万桶/天。 需求端：美国汽油净进口量 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：美国柴油净进口量 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 需求端：欧洲制造业PMI回升，美国回落 欧洲制造业PMI回升。2025年7月，欧元区制造业PMI为49.8%，环比上升0.3%；2025年7月，美国ISM制造业PMI为48.0%，环比下降1.0%。 需求端：中国原油加工量与进口量 来源:中辉期货有限公司 截至8月8日当周，国内原油加工量为1443.41万吨，环比下降4.8万吨；7月原油当月进口量为4720万吨，同比上升11.50%，1-7月累计进口量32702万吨，累计同比上升2.89%。 需求端：国内炼厂产能利用率回升 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至8月8日当周，国内炼厂产能利用率为71.85%，主营炼厂产能利用率为82.39%，山东地炼炼油厂产能利用率为46.87%。 来源:中辉期货有限公司 截至8月1日当周，美国商业原油库存42366万桶，环比下降303万桶；战略原油库存40298万桶，环比上升24万桶。 库存端：美国成品油库存下降 来源:同花顺,中辉期货有限公司 截至8月1日当周，美国汽油库存22708万桶，环比下降132万桶；馏分燃料油库存11297万桶，环比下降57万桶。 库存端：国内港口库存上升 来源:中辉期货有限公司 根据隆众资讯统计，截至8月8日当周，中国港口库存量为2873.4万吨，环比上升46.8万吨，山东炼厂厂内库存为249.5万吨，环比下降0.1万吨。 库存端：OECD原油库存处于低位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 数据来源：EIA，中辉期货研究院 根据EIA 2025年7月报数据，25年全球原油逐渐累库，累库预计一直会持续到26年底，其中25年底，26年初库存压力较大。 2025年7月EIA、OPEC、IEA月报分别预计2025年全球原油需求为10354万桶/日、10513万桶/日、10374万桶/日，较2024年原油需求增长幅度分别为80万桶/日、129万桶/日、70万桶/日。 2025年7月EIA、OPEC月报分别预计2026年全球原油需求为10459万桶/日、10642万桶/日，较2025年原油需求增长幅度分别为105万桶/日、128万桶/日。 原油：本周原油延续下降走势，WTI跌破65美元强支撑位。7月底，受美国制裁俄罗斯消息扰动，油价有所反弹，但随后市场情绪缓和，一方面美俄会谈，短期制裁留有一定余地，另一方面制裁难度较大，当前俄罗斯原油从出口到结算已基本与美国脱钩。供需基本面偏利空，7月份欧美柴油短缺、全球原油及成品油低库存、中东旺季发电等利好对油价起到支撑，当前支撑力度下降，加上OPEC+继续扩产，原油供给过剩压力逐渐上升。当前需要重点关注60美元重要支撑价位，此价格接近美国页岩油新钻井盈亏平衡点，后续美国原油产量将是供给端较大变量。操作上，建议暂时观望，等待安全边际价格出现。