- 宏观：2月社融存量增速提升至8.2%，新增社融2.23万亿元，政府债新增1.69万亿元，贷款新增6506亿元，同比少增3267亿元。企业贷款是主要拖累项，票据融资冲量明显。开工旺季推迟导致企业贷款偏弱，居民资产负债表尚未完全修复。M2增速维持7.0%，M1增速回落至0.1%。信贷弱并非央行降息的充分条件，货币宽松的回摆仍在延续，降准标志着新一轮宽松的起点，但时点或将延后。
- 策略：股指震荡，风格平衡。市场步入政策效果验证期，经济数据有所反复，短期地方生育补贴与促消费会议仍有催化，但效果难以外推。当前市场大小风格分化仍处于历次春季躁动的高点水平，计算机、机械等热门主题行业换手率达历史高位。从日历效应来看，A股存在明显的“财报效应”，3月下旬是重要过渡期，中小市值风格的胜率与超额收益均有所回落。短期均衡配置，重视业绩与估值匹配度，关注政策催化下的周期性资产修复。
- 海外策略：美股：政策博弈空间受限。美国2月CPI同比小幅低于预期，各分项走弱，即期通胀压力缓解，但未来特朗普关税政策隐患并未消散。市场对美联储降息节奏预期小幅修正，美元指数仍将维持区间弱运行。美股市场经历大幅调整后仍面临不确定性，但市场波动性已降低。3月美联储降息概率较低，但鲍威尔本周边际上释放鸽派信号的概率较高，或有利于市场风险偏好短期的阶段企稳。
- 汽车：多孩政策有望持续拉动大空间车型需求。国内各地生育支持政策不断优化，多孩家庭数量有望持续增加。大空间SUV和MPV车型更加匹配多口之家的用车需求，相关车型的销量有望放量。政府工作报告明确提出支持生育，多口之家数量有望持续增长。自主品牌和新势力车企加快推出大空间SUV/MPV，销量爆发可期。
- 农业：宠物经济蓬勃发展，关注新品推出动向。种业：玉米现货价格继续上涨，看好2025年玉米粮价景气度回升。转基因技术应用推动种业格局进一步改善。春耕在即，建议关注种子经销商补货情况。宠物：看好宠物经济蓬勃发展，关注国产品牌新品动向。头部品牌有望推动产品创新迭代、加大营销推广。养殖：供给累库形成，价格预期走弱。生猪累库持续，价格预期走弱。仔猪价格已在下降，关注3-4月产能去化趋势。
- 金工：风格指数如何择时：通过估值、流动性和拥挤度构建量化择时策略。风格指数估值模型、市场流动性模型、交易拥挤度模型均能有效捕捉风格指数底部与顶部特征。应用估值、流动性与拥挤度的量化择时模型能够较为准确地捕捉风格指数底部与顶部特征，同时能有效规避交易拥挤下跌风险。
- 食饮：乳制品：至暗已过，周期演绎。乳制品行业：供给、需求、库存三重底。2024年乳业受供给过剩、需求走弱、库存偏高三重因素压制，生鲜乳价格持续下跌，成本过低导致行业竞争格局恶化。周期的力量：几经浮沉，酝酿拐点。头部乳企借助供需周期建立并巩固份额和供应链优势。至暗已过，期待反转。2023年下半年起需求持续走弱，行业最悲观的时点已过。展望2025年，若年末奶牛存栏去化至600万头及以下，年内有望达到原奶供需平衡。预计生鲜乳均衡点可能出现在25Q3，届时奶价有望企稳，推动行业格局改善。
