信息技术产业行业研究：国内外各大厂商持续加大AI投入，看好相关产业链投资机会

计算机行业

• 核心观点： 以 DeepSeek 为代表的中国科技企业全球关注度提升，从基本面和估值两个维度改变预期，提升中国科技行业市值空间。基本面方面，DS 低成本高性价比，下游应用落地预期提前，AI Capex 投入加快，相关公司业绩兑现确定性/弹性提升；估值方面，DS 提升全球对中国科技行业创新认可度，引领投资者关注，提升配置，中国科技上市公司迎来戴维斯双击。
• 产业链受益： 上游卖水卖铲环节受益确定性更强，无论下游何场景、何环节率先落地，对 AI 算力、高质量数据等环节拉动是明确的。下游应用落地市场空间更大，硬件环节/C 端的产品化落地总体会快于 B/G 端，一旦起量，渗透率斜率陡峭。
• 投资建议： 计算机更多的看估值驱动，投资方法遵循产业趋势和技术政策催化驱动，有明显的月份效应，一般业绩真空期弹性更好。建议关注科大讯飞、金山办公、海康威视、萤石网络、速腾聚创等。

传媒行业

• 核心观点： 继续看好 25 年 AI 应用加速落地，本周末 AI 游戏迎来催化。以 DeepSeek 为代表的训练成本较低且开源的大模型推动了模型平权，使垂类模型训练、AI 应用落地的实现更加经济，也使创意落地的可能性大大增加。
• 投资建议： 关注游戏板块 25 年基本面强势且确定性相对较强、同时积极布局 AI 的标的：恺英网络、巨人网络、ST 华通、神州泰岳、完美世界、三七互娱；其他 AI 相关标的：华策影视、蓝色光标、易点天下、天娱数科、视觉中国、因赛集团等。

电子行业

• 核心观点： 苹果发布 iPhone 16e 支持 Apple Intelligence，云端 AI 继续高速增长。端侧 AI 中，苹果发布 iPhone 16e，iPhone 16e 在续航以及芯片端具备较明显优势，并且支持 Apple Intelligence，国内享受国补，性价比明显，吸引更多客户购买，海外市场也有望热卖，将积极拉动 iPhone 今年销量水平。云端 AI 方面，英伟达业绩高速增长，Blackwell Q4 已经贡献较大收入；博通 ASIC 进展顺利，AEC 领先厂商 Credo 收入迎来高速增长。
• 投资建议： 建议关注国内光模块供应商。

通信行业

• 核心观点： AI 行业迭代加速，算力产业链需求激增。服务器、光模块、IDC、交换机、交换芯片等板块受益。运营商作为算力基础设施的核心建设者，凭借云网融合与安全可控两大优势，有望深度受益。
• 投资建议： 建议关注英伟达服务器代工厂商工业富联、国内光模块供应商、IDC 相关供应商、三大运营商等。

风险提示

• 底层大模型迭代发展不及预期
• 算力不足的风险
• 国际关系风险
• 监管风险