格林大华期市早班车-三油两粕（20250317）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年03月17日星期一 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 6、据外媒报道，受访的12位贸易商和分析师平均预计，加拿大2025年油菜籽作物种植面积为2106万英亩，预估区间为2050—2175万英亩，统计局公布2024年种植面积为2201万英亩。 现货方面：截止到3月13日，张家港豆油现货均价8390元/吨，环比上涨80元/吨；基差402元/吨，环比下跌52元/吨；广东棕榈油现货均价9740元/吨，环比上涨40元/吨，基差634元/吨，环比下跌26元/吨；菜籽油现货价格9100元/吨，环比下跌40元/吨，基差-19元/吨，环比下跌6元/吨。3月13日，棕榈油进口利润为-1044.94元/吨。 油粕比：截止到3月13日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.77 【市场逻辑】 外盘方面：美俄关系向好，未来俄罗斯向市场供应原油有望增加，同时OPEC+4月份增加原油供给的双重重压之下，国际原油期价持续走低，拖累生物柴油概念的崩塌，资金持续流出美豆油，美豆油持续下探；马棕榈油局2月供需报告偏空，东南亚棕榈油即将进入高产期，中印需求预期增加幅度不高，马棕榈油整体走势承压，呈现近强远弱格局，中加矛盾之下，加菜籽出口受阻风险下，ICE菜籽承压下行。国内方面：中美和中加贸易争端叠加，市场整体处于关税忧虑中，在情绪支撑下，菜籽油忽略实际高库存事实，呈现宏观驱动，走势偏强，国内由于棕榈油进口利润倒挂，买船不足，棕榈油呈现刚需低库存状态，豆油方面，中美贸易争端下，巴西大豆虽然丰产上市，但是巴西贴水坚挺上涨，带动盘面豆油走势少强，但是自上上周来国内豆油远期基差成交放量后，市场并无持续增加成交心态，未来进入油脂消费淡季之下，下游对未来备货需求不高，综合分析，植物油板块走势分化，南美丰产压力下，豆油上行空间有限，中期保持震荡思维，棕榈油保持震荡思维，菜籽油保持偏多思维。 1、3月8日，国务院关税税则委员会发布公告对原产于加拿大的部分进口商品加征关税。自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税；对原产于加拿大的水产品、猪肉加征25%关税。 2、巴西南里奥格兰德州的农作物机构Emater：基于本年度的第二次产量调查，南里奥格兰德州2024/25年度大豆产量为1507万吨，较去年8月发布的初步预测减少约30%。产量下调的原因在于高温少雨。Emater最初预期该州大豆产量为2165万吨。 3、欧盟委员会：欧盟将从下个月开始对价值260亿欧元（283.3亿美元）的美国商品征收反关税，其中包括美国大豆、牛肉和鸡肉，以回应美国周三对钢铁和铝征收25%的进口关税。截至2025年3月2日，2024/25年度（7月至6月）欧盟从美国进口485万吨大豆，同比增长2.5%；但是美国大豆所占份额从去年同期的57.0%降至53.8%。相比之下，巴西所占份额从25.7%提高到了28.3%，乌克兰份额从8.2%增至11.4%。本年度头8个月，欧盟27国进口901万吨大豆，同比增长9%。 4、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）：过去几天，阿根廷中部和南部地区均出现强降雨，有助于作物状况普遍改善。截至3月5日，阿根廷2024/25年大豆作物状况连续第三周改善。大豆评级优良的比例为29%，一周前24%，去年同期31%；评级一般的比例为44%，一周前43%，去年同期49%；评级差劣的比例为27%，一周前33%，去年同期20%。大豆种植带墒情充足的比例为77%，一周前69%，去年同期78%。 5、中国国务院关税税则委员会：自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。其中对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。2025年3月10日之前，货物已从启运地启运，并于2025年3月10日至2025年4月12日进口的，不加征本公告规定加征的关税。 第九条规定，经研究决定，自2025年3月12日结算时起，菜粕期货2505、2507、2508、2509、2511及2601合约的交易保证金标准调整为9%。 8、美豆2024/2025年度预期产量为43.66亿蒲，单产50.7，期末库存3.8亿蒲。美豆数据不变。2024/25年度阿根廷大豆产量预期4900万吨，市场预期4888万吨，2月4900万吨。2024/25年度巴西大豆产量为1.69亿吨，市场预期1.6918亿吨，1月1.69亿吨。阿根廷、巴西产量维持不变。2024/25年度全球大豆期末库存：1.2141亿吨，分析师预期1.2456亿吨，2月1.2434亿吨。全球库存下调。总的来说，本次USDA月报数据中性略偏多，影响不大，市场波动不大。中国大豆压榨量基于目前的进度上调200万吨至1.05亿吨。全球大豆出口几乎不变，加拿大出口增加抵消南非的减少。全球期末库存减少290万吨至1.214亿吨，主要因中国和阿根廷库存减少。 现货方面：截止3月14日，豆粕现货报价3506元/吨，环比上涨6元/吨，成交量4.4万吨，豆粕基差报价3526元/吨，环比下跌24元/吨，成交量5.9万吨，豆粕主力合约基差629元/吨，环比上涨6元/吨；菜粕现货报价2686元/吨，环比下跌64元/吨，成交量0吨，基差2686元/吨，环比下跌37元/吨，成交量2000吨，菜粕主力合约基差51元/吨，环比上涨16元/吨。 榨利方面：美豆4月盘面榨利-100元/吨，现货榨利409元/吨；巴西4月盘面榨利70元/吨，现货榨利580元/吨。 大豆到港成本：美湾4月船期到港成本张家港3752元/吨，巴西4月船期成本张家港3616元/吨。美湾4月船期CNF报价449美元/吨；巴西4月船期CNF报价432美元/吨。加拿大4月船期CNF报价792美元/吨，环比下跌40元/吨；4月船期油菜籽广州港到港成本4335元/吨，环比下跌358元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：美国关税大棒频频出击，中国，加拿大，欧洲市场相继遭遇制裁，美豆出口前景暗淡，CBOT美豆期价持续承压，但是屡次在991美分受到支撑，如若此位置第三次依旧支撑有效，可有效奠定美豆底部，为未来美豆种植季炒作奠定基础。国内方面：中美和中加贸易争端基奠之下，国内对海外进口依赖度极高的大豆和菜籽保持持续忧虑，巴西贴水走强，对国内豆粕和菜粕形成支撑，国内大豆库存仍在下降中，油厂开机率在11周降低至39%左右，预计豆粕库存将跌破40万吨，菜粕盘面价格大幅上涨之后询价多但是实际成交低，菜籽加工厂开机率下降，供应压力不大，豆菜盘面价格缩窄至107之后市场预期将会有扩大修复，卖菜粕买豆粕套利也增加了对豆粕价格的提振。综合以上分析，开机率降低，双粕库存不高，贸易争端忧虑，料双粕将继续保持偏强运行态势。 【交易策略】 双粕： 单边方面：双粕多单布局2509合约，M2509合约压力位3120，支撑位2900；RM2509合约压力位2910，支撑位2600。 套利方面：豆粕5-9反套继续持有，截止3月15日价差-89。 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。