EG周报：EG基本面矛盾不大，关注隐性库存

策略摘要

供应方面，国内开工率维持高位，4月预计因检修负荷有所回落；海外一季度检修集中，5月前供应不高。需求端，聚酯负荷回升缓慢，关注终端订单和3月下旬瓶片负荷恢复情况。整体库存处于近五年季节性中位水平，平衡表矛盾不大，远月存在去库支撑，但隐性库存偏高，港口发货受拖累。

核心观点

• 市场分析：EG基差为20元/吨（-12），价格重心探低后企稳回升，近端基差走弱。国内开工率72.83%，煤制乙二醇开工率75.00%，4月起部分装置检修将适度收缩。需求方面，江浙织造负荷74%，聚酯开工率91.5%，直纺长丝负荷94.9%，POY、FDY库存天数上升，DTY库存天数下降。涤短工厂开工率92.2%，权益库存天数13.7天。瓶片工厂开工率68.7%，逸盛海南装置重启，但3月中旬逸盛大化装置检修，4月瓶片装置集中重启，关注负荷变动。
• 库存方面：华东EG港口库存63.3万吨，较本周一降低2.75万吨，较上周四降低0.5万吨，天气影响下短封航导致到货延迟。当前库存处于近五年季节性中位水平，3月平衡表矛盾不大，但隐性库存偏高，市场消化需要时间，港口发货受拖累。

研究结论

EG基本面矛盾不大，关注隐性库存。期货研究报告显示，EG基差结构、生产利润、开工率、进口利润、国际价差、下游聚酯情况、库存走势等数据均表明当前市场处于季节性中位水平，远月存在去库支撑，但隐性库存仍偏高，港口发货受拖累。建议关注检修兑现情况、终端订单和瓶片负荷变动。