核心观点
- MEG中性。
- 乙二醇基本面预计四季度有所弱化，但当前港口显性库存绝对量较低，EG价格下方有一定支撑。
- 海外供应方面，近期马油和美国南亚装置恢复，实现稳定运行后供应将适度增加，10月后海外供应增加趋势，关注沙特装置恢复情况。
- 国内EG供应方面，7月下旬以来煤制装置检修较多，煤头供应收缩，预计10月中回归高位。
- 需求端，整体呈现季节性好转迹象，刚需支撑尚可，但市场对需求旺季成色预期不强。
- 整体10月预计供需双增、平衡表小幅去库，11~12月可能转为累库，但幅度相对有限，基本面矛盾不大。
- 预计短期EG价格区间震荡为主，关注宏观影响。
关键数据和研究结论
- 价格表现：9月EG主力合约价格高位下跌，月末在宏观利好下有所反弹，中上旬最低收于4365元/吨。
- 国内供应：9月EG负荷先降后升，预计整体国内EG产量水平和8月持平，平均负荷略高于8月，10月EG负荷预计高位运行。
- 海外供应：9月美国到货量预计在6~7万吨，四季度预计在9~11万吨；中东9~10月进口量预计分别在28、30万吨附近，关注沙特装置重启情况；亚洲方面，马来西亚石油75万吨装置当前运行中，稳定性仍存疑。
- 库存：9月EG主港显性库存明显去库，去库幅度在10万吨附近，隐性库存聚酯工厂MEG库存9月持平，后续10月需求恢复下EG平衡表仍可能去库，库存预计低位维持；11~12月存累库可能。
- 需求：9月织造、加弹、印染负荷恢复高位运行，但中上旬织造新订单氛围偏弱，月底订单呈现好转迹象，坯布库存出现拐点；10月终端订单预计仍将进一步好转，但当前坯布成品库存偏高、去化缓慢，出货降库存意愿较强，市场对旺季信心普遍偏弱。
- 聚酯工厂：9月聚酯平均开工预计在88.8%附近，10月月均负荷预计在91.5%附近，新装置方面，关注三房巷瓶片新装置投产进展，预计在10月底前后。
- 结论：预计10月需求端边际好转，刚需支撑仍在，但成品价格的提升空间可能有限，需要关注旺季成色。短期EG价格区间震荡为主，关注宏观影响。
