4月乙二醇价格重心大幅下行，主要受特朗普宣布对等关税政策、原油商品大跌、中方反制措施以及需求担忧等因素影响。中下旬随着消息面缓和，聚酯产销好转，市场低位适度震荡反弹修复。基差方面，受进口关税影响，现货基差走低，月底有所反弹。
国内供应方面，2025年预计投产160万吨新装置，其中四川正达凯1# 4月重新试开车中但运行不稳定，5月产量贡献有限。存量装置方面，4月上负荷高位下滑，合成气制和非煤制检修增加，煤制负荷下降明显，4月下旬煤制装置重启，负荷回升。5月煤制装置陆续重启，EG负荷预计低位回升，国内供应有所提升。
海外供应方面，中东装置检修和重启并存，开工率维持平稳，4月预计到船35万吨，5~6月预计进口28万吨。伊朗4~5月到货量在10万吨附近。北美市场4月检修集中，恢复预计在5月，4~5月预计进口5万吨，6月后暂按0预计。加拿大装置运行正常，后续考虑聚酯工厂的部分美国货调货可能，单月供应量预计上调至10-12万吨。亚洲方面，马来西亚石油停车中，6月前供应量为0，台湾负荷正常运行，月到港量在5万吨左右，韩国产能退出下进口较少，5-6月略上调至2万吨左右。4~6月EG进口预计70、61、59万吨，主要关注美国货源物流调整情况。
需求方面，4月织造加弹负荷加速下滑，美国直接订单暂停，加工转出口订单受东南亚产能限制，坯布库存积压，部分企业开始控制开机率，后续若订单持续疲弱，开机可能进一步下调。聚酯负荷4月在93%以上高位持稳，长丝工厂逐步减产或检修，短纤、瓶片装置恢复，负荷提升。5月长丝POY库存下降，但DTY\FDY库存仍高，若中美关税税率没有明显下降，5月聚酯负荷或将高位下滑。
库存方面，4月进口货源集中到港，EG平衡表去库幅度低于预期，预计在10万吨以内，华东港口库存80万吨附近持稳，聚酯工厂隐性库存依然偏高。5月MEG供应小幅恢复，聚酯负荷预计高位回落，预计5月去库幅度也在10万吨以内，整体平衡表矛盾不大，关注聚酯工厂隐性库存变动，港口库存预计持稳。
策略方面，MEG中性。关注乙烷进口关税可能豁免，煤制装置逐步恢复，卫星等非煤装置检修增加，进口货源调整。需求端，近端聚酯负荷高位持稳，但直接出口美国的纺服订单暂停，聚酯减产预期压制市场心态，关注五一前后织造放假情况以及后续中美谈判进展。当前EG库存处于近五年季节性中位水平，乙二醇到港不少，港口去库不及预期，短期基本面矛盾不大，聚酯工厂隐性库存依旧偏高，形成一定缓冲，关注港口去库节奏。
风险方面，原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期。
