EG专题：6月EG平衡表矛盾不大，关注成本变化

策略摘要 研究院化工组 研究员 6月MEG中性，后期可以适当做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐形库存前期已经得到有效去化、主港提货增加，另外短期需求端聚酯负荷继续下滑空间也不大，6月平衡表整体平衡为主，主港库存累积压力不大；但二季度整体进口到港量提升，淡季下游长丝瓶片库存有压力、市场整体缺乏投机性，EG上方空间需要看到库存重心的进一步下移或者成本端上移，短期MEG价格震荡为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 供应方面，6月国内EG供应量预计较5月增加。非煤方面，5月国内油制EG集中检修、EG/EO联产装置陆续切回EO，而当下EO价格回落和EG油制利润修复，同时中科炼化、浙石化都将陆续重启，油制EG6月供应预计增加；另外，5月煤制装置集中重启，当下煤制利润尚可，预计煤制EG负荷高位运行。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 海外供应方面，中东方向随着沙特Sharq2装置4月的重启，沙特对中国的乙二醇出口量从4月起恢复到30万吨附近，5月伊朗货集中到港，6月起伊朗供应预计有所收缩；北美市场，南亚一套83万吨/年的装置重启推迟至6月上旬，来自北美进口量提升延后。总体来说，随着海外开工特别是沙特的提升，二季度整体进口量回归到60万吨附近。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 库存方面，3~4月平衡表去库下EG隐性库存得到有效去化，5月以来聚酯工厂MEG库存下降趋势开始平稳、主港提货积极性得到明显提升，主港去库下EG价格下方有支撑，但整体5月平衡表去库幅度缩小，6月平衡为主，平衡表端矛盾不大，淡季下游库存高企、市场整体缺乏投机性，上涨幅度有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 终端方面，当前终端织造环节开工高位维持，虽然终端维持低原料刚需备货策略，但是低坯布成品库存下也有阶段性补库；5月长丝龙头大厂10%的减产计划未能有效执行，PTA刚需仍有一定支撑。后续聚酯需求端需要关注长丝大厂挺价策略下的库存变化，6月中下终端备货消耗之后会不会有新的一轮促销/减产的消息，以及瓶片在集中投产下负荷进一步下降风险，6月聚酯平均负荷预计在88.7%附近。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明6月MEG中性，后期可以适当做多套保。基本面来看，短期港口库存绝对量不高，隐 形库存前期已经得到有效去化、主港提货增加，另外短期需求端聚酯负荷继续下滑空间也不大，6月平衡表整体平衡为主，主港库存累积压力不大；但二季度整体进口到港量提升，淡季下游长丝瓶片库存有压力、市场整体缺乏投机性，EG上方空间需要看到库存重心的进一步下移或者成本端上移，短期MEG价格震荡为主。 风险 煤价大幅波动，油价大幅波动，中东局势 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................16月EG供应变化推演......................................................................................................................................................................5EG国内产量推演.......................................................................................................................................................................5MEG进口量推演.........................................................................................................................................................................76月EG需求推演............................................................................................................................................................................10终端织造开工..........................................................................................................................................................................10聚酯工厂开工..........................................................................................................................................................................11EG库存走势....................................................................................................................................................................................14EG 5~6月平衡表展望.....................................................................................................................................................................15 图表 表1:国内MEG供需平衡表丨单位：万吨....................................................................................................................................16 图1:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................5图2:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图3:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图4:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................6图5:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:中国EG检修损失量|单位：万吨/月.....................................................................................................................................6图7:中国油制EG检修损失量|单位：万吨/月.............................................................................................................................6图8:中国煤头EG检修损失量|单位：万吨/月.............................................................................................................................6图9:中国乙烷裂解EG检修量|单位：万吨/月.............................................................................................................................6图10:中国EG开工分工艺（根据检修计划统计）|单位：%.......................................................................................................7图11:中国非煤EG开工分工艺（根据检修计划统计）|单位：%.............................................................................................7图12:海外EG检修损失量|单位：万吨/月......