信达镍不锈钢周报：沪镍基本面变化不大，不锈钢消化隐性库存

信达镍不锈钢周报沪镍基本面变化不大不锈钢消化隐性库存研究发展中心有色小组2021年6月5日 ⚫镍不锈钢核心逻辑镍核心观点：从矿价和货运指数上来看，菲律宾雨季结束，镍矿价格下降，之后港口库存低位反弹，迅速转向累库。俄镍市场前期经过短暂回暖的一定量采购后，又渐趋冷，据悉周内仍将会有少量俄镍自保税区进口。不锈钢消化隐性库存，过程比较流畅，反映需求尚可。而下游硫酸镍方面，硫酸镍整体处于紧平衡状态，仍有企业在增加镍豆溶解硫酸镍产能，预计后期镍豆用量将依旧维持高位。三元前驱体价格依然保持高位，需求较好，之后还会在需求端对于镍豆和硫酸镍形成需求上的拉升，那么后期来看，新能源电池需求强劲带动下，硫酸镍需求将进一步走强。需求端来看，短期总体有向好的趋势，短期之内占据上风。总体来看，镍铁在印尼的投产项目已经开始发力，并且开始流入国内。而镍矿价格可能会随着菲律宾雨季结束的预期转向现实而进一步下调，成本端的支撑可能会转弱。但是需求端总体有向好的趋势，短期之内可能会对沪镍有利好作用。库存方面国内外指向不同，难以定论。且宏观情绪反复，综合来看，之前主要是受到板块整体拉升影响，上周如期冲高回落，如果广东限电对于不锈钢的产量影响不大，之后短期内沪镍可能小幅反弹。⚫操作建议：关注板块的整体走势，关注广东限电对于不锈钢产量的影响⚫投资评级：震荡⚫风险因素：全球经济复苏放缓；高冰镍新技术替代效应不足核心逻辑及操作建议谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 周度市场涨跌幅回顾2021-5-282021-6-4涨跌伦镍3月（美元/吨）16730179857.50%沪镍主力（元/吨）1242701313505.70%不锈钢主力（元/吨）15165155352.44%电解镍（元/吨）1335501337000.11%金川镍（元/吨）1347001350000.22%俄镍（元/吨）1326001326000.00%高镍铁（元/镍）112311452.00%低镍铁（元/吨）395039500.00%电解镍升贴水（元/吨）146315385.13%LME（吨）256134247494-3.37%上期所（吨）84068171-2.80%进口盈亏2103-1641-178.03%电解镍-镍铁（折算 元/吨）2130019200-9.86%镍-不锈钢期货现货库存价差 1、菲律宾雨季将尽，镍矿出口锐减港口库存迅速回落数据来源：wind，信达期货研发中心01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-02中国镍矿砂及精矿进口（吨）印尼菲律宾总量02004006008001000120014001600180020002017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-01镍矿港口库存分产地明细（万吨）菲律宾印尼总库存30050070090011001300150017001900JFMAMJJASOND2016-2021镍矿港口库存（万吨）2016201720182019202020210.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.00020406080100120运价指数，CIF，FOB价格菲律宾0.9%CIF菲律宾1.5%CIF菲律宾1.8%CIF菲律宾0.9%FOB菲律宾1.5%FOB菲律宾1.8%FOBCDFI:超灵便型船:镍矿:运价指数 2、镍生铁招标价下调，矿高成本而需求减弱冶炼端利润受损数据来源：wind，信达期货研发中心6007008009001000110012001300140015002013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-03华北某钢厂高镍铁采购价（元/镍）011223344镍铁产量可流通（金属万吨）201820192020202101234567镍铁产量（金属万吨）2018201920202021-300-200-1000100200300400-200020040060080010001200江苏高镍铁生产利润（元/镍）RKEF成本EF 3、2月电解镍产量环比涨5.17%，进口窗口打开数据来源：wind，信达期货研发中心1.001.101.201.301.401.501.601.701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内电解镍产量季节性（万吨）201620172018201920202021-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019-2021未锻轧非合金镍净进口（万吨）20192020202102468101214162017-8-12017-11-12018-2-12018-5-12018-8-12018-11-12019-2-12019-5-12019-8-12019-11-12020-2-12020-5-12020-8-12020-11-12021-2-12021-5-1国内电解镍库存（万吨）总库存仓单库存现货库存（镍板）现货库存（镍豆）保税区库存-10000-50000500010000150002020-10-132020-10-272020-11-102020-11-242020-12-082020-12-222021-01-052021-01-192021-02-022021-02-162021-03-022021-03-162021-03-302021-04-132021-04-272021-05-112021-05-25国内镍进口盈亏（元/吨）镍进口盈亏（现货） 数据来源：wind，信达期货研发中心00.10.20.30.40.50.60.70.80.91月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019-2021 新能源汽车对镍的消费（万吨）201920202021-6000-4000-2000020004000600080001800023000280003300038000430002019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-01电池级硫酸镍利润（采用镍豆生产）硫酸镍利润（右）硫酸镍价格硫酸镍成本0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国新能源汽车月度产量（辆）20172018201920202021020004000600080001000012000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国新能源电池装机量（MWH）2017201820192020 5、铬矿港口库存高位，高碳铬铁价格飙升数据来源：wind，信达期货研发中心50005500600065007000750080008500900095002018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04高碳铬铁招标价（元/基吨）太钢青山550060006500700075008000850090009500高碳铬铁价格走势图（元/基吨）四川山西内蒙古501001502002503003504004505002013-04-012013-07-012013-10-012014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-01铬矿港口库存（万吨）库存:铬矿:港口合计20304050607080901002010-05-012010-11-012011-05-012011-11-012012-05-012012-11-012013-05-012013-11-012014-05-012014-11-012015-05-012015-11-012016-05-012016-11-012017-05-012017-11-012018-05-012018-11-012019-05-012019-11-012020-05-012020-11-012021-05-01铬矿港口主流成交价（元/吨度）南非Cr44%伊朗Cr42% 6、不锈钢5月排产维持高位，不锈钢表观需求高于预期数据来源：wind，中钢联，信达期货研发中心1001201401601802002202402602803001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国32家不锈钢产量季节图（万吨）20162017201820192020202150000150000250000350000450000550000650000无锡和佛山不锈钢冷轧热轧库存（吨）佛山无锡50000150000250000350000450000550000650000无锡和佛山不锈钢冷轧热轧库存（吨）冷轧库存热轧库存0510152025302016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01不锈钢进口 7、LME库存维持中高位，不锈钢社会库存环比回落数据来源：wind，LME,信达期货研发中心10%20%30%40%50%60%70%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-