贵金属周报：降息或仍必要 贵金属维持强劲态势

市场要闻与重要数据 研究院新能源&有色组 研究员 宏观面 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 3月14日当周，美国2月CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的2.9%，仍高于美联储2%的目标，前值为3%，是连续四个月反弹后的首次下降。而从美联储观察工具来看，6月降息25个基点的概率接近60%。此外，数据显示，美国本财年预算赤字已达1.1万亿美元，创同期新高，而倘若未来如财长贝森特所言需要控制财政赤字占GDP的比重，则同样需要降息的配合。此外，乌克兰武装部队总参谋部14日在社交媒体发文说，关于库尔斯克乌军被包围的报道系俄方出于向乌克兰及其伙伴施加政治压力而编造的不实信息。乌武装部队总参谋部说，乌军14日在库尔斯克与俄军发生13次冲突，不存在被包围威胁。库尔斯克地区局势过去一天未发生重大变化，战斗仍在继续。乌军已重新集结并撤至更有利的防线，目前正在执行作战任务并击退俄军多次进攻。当下地缘因素实则仍然相对复杂多变。目前贵金属价格维持强势。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 基本面 3月14日当周，黄金T+d累计成交量为186,576千克，较此前一周上涨4.89%。白银T+d累计成交量为3,172,410千克，较此前一周上涨12.94%。 3月14日当周，上期所黄金仓单为15,075千克，较此前一周上涨3千克。白银仓单则是出现46,825千克的下降至1,180,178千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存 上 涨665,106.72盎 司 至40,431,740.26盎 司 ，Comex白 银 库 存 则 是 出 现 了18,800,615.91盎司的上涨至443,699,079.74盎司。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 在贵金属ETF方面，3月14日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨12.07吨至906.41吨，而白银SLV ETF持仓出现123.13吨的上涨至13,671.54吨。 3月14日当周，沪深300指数较前一周上涨1.59%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降0.06%，光伏板块上涨1.15%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 光伏价格指数方面，截至2025年3月12日（最新）数据报13.47，较此前一期上涨0.97%。光伏经理人指数报107.78，较此前一期上涨2.33%。 策略 黄金：谨慎偏多 总体而言，当下货币政策暂时仍偏宽松，而市场对未来经济展望以及地缘因素所带来的不确定性却仍然较高。黄金价格仍然建议以逢低买入套保为主。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 白银：谨慎偏多 白银大致走势追随黄金，但期间波动或相对较大。当下对于有套保需求的企业而言，同样建议积极参与买入套保操作。 套利：逢低做多金银比价期权：暂缓 风险 美元以及美债收益率持续走高流动性风险的冲击 目录 市场要闻与重要数据.........................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................43月14日当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................43月17日至3月21日重要数据与事件汇总展望..................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................7基本面................................................................................................................................................................................................8上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................8金银库存情况监测....................................................................................................................................................................9相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................9 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................5图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................5图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................7图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................8图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................8图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................8图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................8图13:上期所黄金库存