贵金属周报：美国非农就业表现强劲，贵金属价格维持偏空态势

2019贵金属周报美国非农就业表现强劲，贵金属价格维持偏空态势宏观油金组2019-12-09 010204行情回顾价差结构美国经济基本面03后市展望目录 广发策略观点投资标的本周持仓上周持仓持仓跟踪目标价/止损价—————利好：中长期，全球贸易摩擦频发，各国经济增长乏力，货币宽松预期持续存在；央行购金加速支撑黄金；负利率债规模呈上升趋势，黄金长期替代效应明显。短期看，中美就是否能达成第一阶段协议尚存不确定性。利空：短期内，市场避险情绪仍处于相对低位；美联储年内三次降息落地，11月制造业景气度有回暖迹象，且消费者信心指数大幅超预期，11月非农数据亮眼，失业率继续处于50年新低水平，后续美联储大幅宽松的预期下降。观点：短期看，中美是否能达成第一阶段贸易协议持续扰动市场情绪，中美围绕这一问题可能会继续有所反复，需要持续跟踪。同时，美联储年内三次降息落地，11月制造业景气度有回暖迹象，且消费者信心指数大幅超预期， 11月非农数据亮眼，失业率继续处于50年新低水平，美国经济不确定性逐步降低。后续贵金属价格或有反复，但整体而言，偏空逻辑不变。技术上看，COMEX期金价格在半年线附近反复震荡，后续仍有下行压力。综上，短期内贵金属价格仍以震荡偏空逻辑为主。本周交易点：美国11月NFIB小型企业信心指数（12月10日）；美国11月季调后CPI月率（12月011日）；美国至12月11日美联储利率决定，美国11月PPI月率，美国至12月7日当周初请失业金人数（12月12日）；美国11月零售销售月率（12月13日）。操作建议：如有空头，则继续持有，多头离场，无单者可逢高做空。或选择做多金银比，同时坐好资金管理。风险：全球贸易局势“黑天鹅”事件，美国经济基本面大幅恶化。 第一部分行情回顾PART 0101 外盘COMEX贵金属期货价格走势内盘贵金属期货价格走势内外盘贵金属价格涨跌不一截止收盘，COMEX黄金期货报美元/盎司，周跌；COMEX白银期货报美元/盎司，周跌。内盘沪金主力收于元/克，周涨，沪银主力收于元/千克，周涨。数据来源：若无特别说明，本报告数据均来源于Wind2019-12-060.40%2.81%1.01%0.31%1464.5016.63339.104148.001314151617181920211,0001,1001,2001,3001,4001,5001,600GC.CMXSI.CMX2402602803003203403603803,1003,3003,5003,7003,9004,1004,3004,5004,7004,9005,100AU.SHFAG.SHF COMEX黄金持仓：截止，CFTC净多持仓手，较前值增加手，继续维持高位。ETF持仓：截止，SPDR黄金ETF持仓量为吨，较前值变化吨; SLV白银ETF持仓量为吨,较前值变化吨，贵金属ETF投资热情继续下降。6006507007508008509009506,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,000SLV:白银ETF:持仓量(吨)SPDR:黄金ETF:持有量(吨)ETF持仓量贵金属非商业头寸数据来源：若无特别说明，本报告数据均来源于Wind贵金属ETF投资热情持续下降020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000COMEX:黄金净多头COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量886.2312月6日-9.3711,418.10-105.162019-12-03290,705.0019071 COMEX贵金属期货成交量上金所贵金属现货成交量内外盘贵金属成交量大幅上升截止2019-12-06，COMEX黄金期货周成交量万手，环比上升； COMEX白银期货周成交量万手，环比上升，内盘金交所黄金(T+D)成交吨，环比上升。内盘白银（T+D）成交吨，环比上升。数据来源：若无特别说明，本报告数据均来源于Wind05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,000020,00040,00060,00080,000100,000120,000上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D)43.6628225.07%3912735.61%0.000020000.000040000.000060000.000080000.0000100000.0000120000.0000140000.0000160000.0000180000.00000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000GC.CMX(手）SI.CMX(手）153.4239.34%60.10% 截止人民币：美元兑人民币即期汇率(USDCNH)上涨，收于。美元指数：美元指数微跌，收于，周跌。欧元升值：欧元兑美元汇率周涨，收于。日元升值：美元兑日元下跌，收于。人民币兑美元汇率&美元指数欧元及日元兑美元汇率数据来源：若无特别说明，本报告数据均来源于Wind本周各主要货币汇率波动较小1.0941.0961.0981.1001.1021.1041.1061.1081.1101.112107.80108.00108.20108.40108.60108.80109.00109.20109.40109.60109.80欧元兑美元美元兑日元5.806.006.206.406.606.807.007.207.4090.000091.000092.000093.000094.000095.000096.000097.000098.000099.0000100.0000美元指数即期汇率:美元兑人民币2019-12-067.030.11%97.68660.60%1.10590.37%0.84%108.5900 市场避险情绪小幅上升，但仍处低谷截止，相比上周收盘：日元微升：美元兑日元下跌 ，收于；美债收益率小幅下行：实际利率小幅下行，市场避险情绪有所回升，购买国债避险的需求上升；VIX恐慌指数处于低位：VIX恐慌指数最高录得，仍处于低位。数据来源：若无特别说明，本报告数据均来源于Wind美元兑日元汇率以及美国TIPS收益率0.005.0010.0015.0020.0025.0030.001,200.001,250.001,300.001,350.001,400.001,450.001,500.001,550.001,600.00VIX指数COMEX黄金期货收盘价（美元/盎司）市场VIX恐慌指数与金价(0.20)(0.10)0.000.100.200.300.400.500.60103104105106107108109110美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美元兑日元2019-12-0615.960.84%108.5900 第二部分美国经济基本面PART 202 美国第三季度实际GDP年化季环比初值升1.9%，预期1.6%，前值2%；三季度GDP平减指数初值1.7%，预期1.9%，前值2.4%。美国经济增速小幅高于预期，主要因为消费者稳定支出以及出口获得反弹，使得有所恶化的商业信心得到抵消，有望进一步帮助金融市场走出经济衰退的恐惧。美国实际GDP年化季率美国第三季度GDP季环比好于预期数据来源：金十数据中心 美国10月季调后CPI月率刷新3月以来新高：数据显示美国10月CPI整体表现好坏参半，其中未季调CPI年率超预期，但核心CPI年率不及预期。美国10月未季调CPI年率实际公布1.8%，预期1.7%，前值1.7%；美国10月未季调CPI月率实际公布0.2%，预期0.2%，前值0.1%。美国10月未季调核心CPI年率实际公布2.3%，预期2.4%，前值2.4%。美国CPI/PCE当月同比美国核心CPI/PCE当月同比-0.500.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50美国：CPI：当月同比（%）美国：PCE：当月同比（%）0.000.501.001.502.002.503.00美国:核心CPI:当月同比美国：核心PCE：当月同比10月季调后CPI月率刷新3月以来新高数据来源：若无特别说明，本报告数据均来源于Wind 美国10月零售销售环比增长0.3% 好于预期：美国商务部发布美国10月零售销售概股报告。数据显示，美国10月零售销售环比增长0.3%，预期增长0.2%，前值为下降0.3%。美国10月零售销售（除汽车）环比0.2%，预期0.4%，前值-0.1%。美国10月零售销售（除汽车与汽油）环比0.1%，预期0.3%，前值0%。零售销售&耐用品新订单美国个人支出与消费环比美国10月零售销售环比增长好于预期-0.70-0.50-0.30-0.100.100.300.500.700.90个人总收入环比个人消费支出环比数据来源：若无特别说明，本报告数据均来源于Wind-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00美国:耐用品:新增订单:季调:环比美国:零售和食品服务销售额:总计:环比 美国10月进口价格指数环比 -0.5%，预期 -0.2%，前值 0.2%修正为0.1%。美国进口物价指数月率跌幅大于预期，主要因汽油产品和食品价格走低导致，表明进口价格在一段时间内可能继续受抑。这也表明尽管消费者和生产者物价在10月有所回升，但通胀可能继续保持温和。-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5美国进口物价指数当前值美国进口物价指数预期值美国进口物价指数月环比（%）美国出口物价指数月环比（%）数据来源：金十数据中心-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.60.81美国出口价格指数当前值(%)美国出口价格指数预测值(%)美国10月进口物价指数环比不及预期 美国11月非农就业新增人口大超预期，失业率处于50年新低，时薪继续保持稳步增长。美国11月非农就业人口增加26.6万人，预期增18.3万人，前值由增12.8万人为增15.6万人。11月专业技术和医疗保健就业人数录得显著增加；制造业就业人数增长，反映了罢工工人回归岗位的情况；过去三个月，平均新增非农就业人数为20.5万；此外，失业率为3.5%，预期为3.6%，前值为3.6%。11月平均每小时工资同比增3.1%，预期增3%，前值增3%；环比增0.2%，预期增0.3%，前值增0.2%。11月就业参与率为63.2%，前值为63.3%。美国申请失业金人数（千人）美国非农就业及失业率美国11月非农就业新增人口大超预期数据来源：若无特别说明，本报告数据均来源于Wind0.001.002.003.004.005.006.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00美国:新增非农就业人数（千人）美国:ADP新增就业人数（千人）美国:失业率（%）100,000150,000200,000250,000300,000350,000100,000600,0001,100,0001,600,0002,100,0002,600,0003,100,000美国:当周初次申请失业金人数:季调美国:持续领取失业金人数:季调 美国10月贸易逆差472亿美元，前值为525亿美元，预期为487亿美元。由于手机和其他家用品等进口金额下降的影响，10月美国商品进口大幅下滑2.4%，由于进口降幅快于出口降幅，致当月商品贸易逆差意外收窄至17个月来新低，消费品进口下降表明美国内需走弱。(80,000)(70,000)(60,000)(50,000)(40,000)(30,000)(20,000)(10,000)0050,000100,