贵金属周报：降息预期再度升温 贵金属维持偏强态势

核心观点 研究院新能源&有色组 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 1月17日当周，贵金属价格维持偏强态势，主要原因是周内公布的美国整体CPI同比增速温和反弹至2.9%，核心CPI同比增速意外从上月的3.3%回落至3.2%。数据公布后，交易员增加对美联储6月降息的押注，今年降息两次的可能性上升。而在此后，美国12月零售销售月率意外回落至0.4%，低于预期的0.6%，为2024年8月以来新低。美国至1月11日当周初请失业金人数录得21.7万人，为2024年12月21日当周以来新高。美联储理事沃勒认为，不能排除三月降息的可能性。因此即便在中东局势似有缓和迹象的情况下，黄金价格仍然维持相对偏强态势。而目前就操作而言，贵金属仍然建议以逢低买入为主。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 基本面 1月17日当周，黄金T+d累计成交量为181,924千克，较此前一周上涨55.10%。白银T+d累计成交量为2,886,554千克，较此前一周上涨78.46%。 1月17日当周，上期所黄金仓单为15,141千克，较此前一周下降6千克。白银仓单则是出现45,951千克的下降至1,268,557千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存 上 涨2,177,577.29盎 司 至24,581,865.00盎 司 ，Comex白 银 库 存 则 是 出 现 了6,288,636.54盎司的上涨至330,737,131.79盎司。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 在贵金属ETF方面，1月17日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上2.30吨至879.12吨，而白银SLV ETF持仓出现103.4吨的下降至14,410.72吨。 1月17日当周，沪深300指数较前一周上涨2.14%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨4.38%，光伏板块上涨5.90%。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 光伏价格指数方面，截至2025年1月13日（最新）数据报13.30，较此前一期上涨2.15%。光伏经理人指数报112.99，较此前一期下降1.03%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：逢低做多金银比价 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 持续加息可能引发的流动性风险的冲击 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................41月10日当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................41月13日至1月17日重要数据与事件汇总展望..................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓................................................................................................................................................................7基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................7图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................7图13:上期所黄金库存丨单位：千克..............................................................................................................................................8图14:上期所白银库存丨单位：吨...............................