贵金属8月行情展望：美联储降息预期升温 避险情绪驱动贵金属维持偏强震荡

下半年贵金属策略

核心观点：下半年贵金属价格将维持偏强震荡，美联储降息预期和避险情绪是主要驱动因素。

行情回顾：7月贵金属价格先涨后跌，国际金价累计下跌0.38%至3289.71美元/盎司，银价累计上涨1.59%至36.663美元/盎司。8月1日前，贸易协议达成和美联储按兵不动导致美元走强，贵金属承压；但7月美国经济数据恶化，9月美联储降息可能性上升，政治局势也使避险需求升温，带来单边波动。

后市展望：

• 黄金：技术面上国际金价形成三角形态，在3450美元前高存在阻力，价格在3300美元（770元）下方可逢低买入。美国通胀等相关数据对市场的影响将不断增加带来单边波动。
• 白银：短期受商品市场情绪扰动价格承压下探，但跟随金价在36-37美元（8700-9000元）附近企稳，保持低多思路。

宏观经济面：美国二季度经济改善但实际并不乐观，内生驱动受特朗普政策影响预期恶化，就业市场萎缩情况超预期，消费改善不稳且部分领域需求仍有放缓，宽货币提振经济的迫切性持续增加。

美联储货币政策：7月利率决议如期维持按兵不动，但反对声音增强，9月降息可能性大幅上升，年内降息幅度或超过50BP。

资金面：7月黄金ETF持仓维持在1年多高位，白银持仓大幅增加，近期多头平仓投机多头仓位减少。

供需因素：

• 黄金：中国6月增持黄金2.2吨为连续8个月购金，金价回调或刺激央行增持意愿，全球黄金ETF持仓再次呈现净流入。
• 白银：6月国内珠宝消费同比略有回落，光伏“抢装潮”结束太阳能电池产量增速回落，银锭出口量偏高反映供应过剩。

价差和比价：此前白银价格大涨是金银比显著下修，但随着工业品回调避险情绪升温金银比反弹，金银期现价差有所分化。

结论：短期贵金属缺乏明确驱动，技术上金价在3450美元前高存在阻力，二三季度之间多头资金暂时离场或增加黄金回调风险。在3200-3400美元区间横盘震荡过程中，在关键支撑位和阻力位做期权双卖策略仍有较高胜率。若ETF等资金连续减持并带来价格的大幅回调，则可尝试逢低做多，等待美国财政和货币双重宽松预期对新一轮上涨趋势的催化。