工业硅/多晶硅早报：工业硅库存压力明显，多晶硅仍维持震荡上行趋势

工业硅

• 供应端：2月工业硅产量下滑至28.95万吨，减产1万吨，主要因四川云南产量降至历史低位（四川3000吨），但近期西北部分产能复产，供应压力再现，3月产量或回升。西南枯水期电力成本高企，硅煤成本走低影响有限，成本端对硅价有支撑但力度有限。
• 需求端：多晶硅1月产量约9.3万吨，持续减产，光伏产业链弱势，工业硅需求下滑。多晶硅龙头减产带动上涨，排产企稳，有机硅DMC价格走高、合金硅需求持稳，对工业硅需求边际走强。
• 库存：社会库存60.9万吨，增长0.1万吨，库存压力较大。
• 价格：华东不通氧553#硅10500-10700元/吨，持稳。
• 交易逻辑：产量回升、需求企稳，库存高企压制价格。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 供应端：各规格多晶硅价格持稳，N型硅料前期挺价，光伏行业去产能，多晶硅1月产量降至9.43万吨，行业自律下产量波动不大。
• 需求端：下游硅片产量企稳回升，库存去库一半至20GW，电池片产量小幅回升，光伏产业链仍处去库周期。
• 库存：小幅累库主要受春节假期影响，去化较快。
• 价格：各规格多晶硅价格持稳。
• 交易逻辑：产量企稳、需求持稳，库存去化，易涨难跌。
• 操作建议：逢低做多。

关键数据

• 工业硅：2月产量28.95万吨，库存60.9万吨。
• 多晶硅：1月产量9.43万吨，硅片库存20GW。
• 有机硅DMC均价：近期走高。
• 硅铝合金价格：有所提振。

风险点

• 多晶硅超预期复产。
• 光伏行业政策。
• 宏观政策推动。