工业硅/多晶硅早报：基本面无明显改善，工业硅仍维持底部震荡趋势

期货研究报告 2025年1月23日 商品研究 报告内容摘要: ◆相关咨询：2024年1-12月全年出口量在72.47万吨，同比增加26%，全年进口量在2.97万吨，同比增幅356%。根据2024年金属硅出口量按国家或地区的数量前三十名数据，仅4个国家或地区数据同比下滑，其余均表现同比增加，其中以荷兰、泰国及阿联酋增量居首，均超过2万吨。 走势评级：工业硅：震荡多晶硅：看涨 ◆基本面： 工业硅：现货价格方面，华东不通氧553#硅在10600-10700元/吨，较上一交易日持稳。供给方面：12月份工业硅产量大幅走弱至33万吨，较11月减产7万吨，其中四川云南产量已经降至全年低位，四川产量不足1w吨，12月减量主要由西北地区贡献，后续西北地区仍在规划减产，全国供应预计将持续下滑，后续关注点在新疆地区减产规划。西南地区处于枯水期，电力成本上调带动生产成本达到全年高位，近期硅煤成本走低，但对工业硅总体成本影响有限，成本端对硅价起到一定支撑作用。需求方面，多晶硅12月份产量如预期达到9.3万吨左右，在光伏供给侧改革预期下，多晶硅持续减产，光伏产业链维持弱势，对工业硅需求仍呈下滑趋势，近日多晶硅龙头带头减产，对已经上市的多晶硅是强有力的上涨驱动，而对于工业硅而言却是沉重打击，对工业硅需求有大幅走弱预期；有机硅DMC价格维持稳定，前期楼市政策频出，但要想实质性影响有机硅需求及工业硅需求仍需时间，目前来看对有机硅需求并无明显提振，近期开工率持稳，对工业硅需求持稳；合金硅价格有所提振，且终端汽车销量较好，对工业硅需求持稳，但用量较少无法起到支撑作用。库存方面仍有较大压力，本周库存较上周增长0.1万吨，目前社会库存报53.9万吨。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846投资咨询证号：Z0020513联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com 多晶硅：多晶硅现货持稳，各规格多晶硅价格均持稳。N型硅料前期挺价意愿较强，光伏行业处于底部去产能周期，各环节价格已经跌破成本价，以多晶硅为主的各个环节均进入减产阶段，多晶硅12月份产量再度走弱至9.3万吨，能够对价格起到一定支撑。从需求端来看，下游硅片产量有企稳回升迹象，电池片产量也出现小幅回升，在前期硅片大幅减产的情况下，硅片库存已去库一半至20GW左右，对硅片价格起到一定支撑。在下游需求企稳，上游开启大幅减产的趋势下，多晶硅库存能够看到较快的去化；从成本端来看，多晶硅成本在4万/吨左右，如遇到不可抗力，对于期货价格能够起到一定的下线指引，受美国退出巴黎协定的影响，光伏行业再遭打击，多晶硅和工业硅短期内可能受消息影响下挫。 ◆交易逻辑：工业硅产量呈下滑趋势且减量较多，下游多晶硅产量有企稳迹象，对工业硅消费走弱；有机硅对工业硅消费持稳；硅铝合金对工业硅消费持稳，库存高企压制工业硅价格。多晶硅产量大幅走弱，下游需求持稳，库存小幅去化，多晶硅易涨难跌。 ◆操作建议：工业硅：小仓位看反弹；多晶硅：逢低做多（区间40000-44000） ◆风险点：多晶硅超预期复产，光伏行业政策，宏观政策推动 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 工业硅 一、供应端： 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、下游需求端： 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 三、升贴水情况： 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 多晶硅 一、供应端 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、下游需求端： 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】