工业硅/多晶硅早报：供应端压力不减，工业硅仍维持下跌趋势

工业硅

• 基本面：现货价格华东不通氧553#硅跌250元/吨至8700-9000元/吨，4月产量降4.1万吨至30万吨，新疆减产5万吨，西南四川复产1万吨但部分企业再度停工。供应端压力持续，价格击穿成本线，成本支撑有限。需求端，多晶硅4月产量9.5万吨企稳，光伏抢装潮尾声，需求下降预期明显，有机硅单体厂商减产10%以维稳价但库存去化明显，合金硅需求稳定。库存压力大，社会库存59.9万吨。
• 交易逻辑：产量下降但西南有复产预期，下游多晶硅需求走弱，有机硅需求边际企稳，库存未见明显去库，基本面无明显改善，工业硅仍偏空。
• 操作建议：看空。

多晶硅

• 基本面：减产基本完成，4月产量9.5万吨，行业自律下按配额生产，西南丰水期有复产预期但产量缓慢增长。需求端，硅片减产趋势明显，消化库存为主，新签单少，电池片及组件排产下降，430抢装节点结束，光伏补贴退出加速行业洗牌，装机量走低，需求大幅下滑。库存25万吨左右，全产业链近50万吨，去库压力大，盘面以收储逻辑为主，部分抢出口逻辑，但成立基金完成产能出清需时日，基本面短期反弹支撑不足，上方完全成本压制强。
• 交易逻辑：产量底部企稳，西南有复产预期，终端装机边际走弱，库存去化慢，多晶硅基本面仍偏弱。
• 操作建议：短期偏强，区间操作35000-40000元/千克。

风险点

• 光伏行业政策，宏观政策变化。