工业硅&多晶硅周报：工业硅供应压力仍存，多晶硅等待枯水期供需改善情况

工业硅&多晶硅周报 2025/10/25 CONTENTS目录 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结 ◆截至2025/10/24，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平；421#工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，周环比-50元/吨。期货主力（SI2601合约）收盘报8920元/吨，环比+120元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约380元/吨，基差率4.09%；421#贴水主力合约70元/吨，基差率-0.79%。 ◆成本：据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8473.08元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9387.50元/吨；四川地区报9104.76元/吨；内蒙地区报9000元/吨。 ◆供给：百川口径工业硅周度产量为9.85万吨，环比+0.10万吨。 ◆需求： 百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.11万吨，环比微降。百川盈孚口径DMC产量4.5万吨，环比-0.13万吨。1-9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比+254.40万吨或+21.98%。1-9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比+2.77万吨或+5.27%； ◆库存：百川盈孚统计口径工业硅库存68.67万吨，环比-0.93万吨，维持高位。其中，工厂库存26.21万吨，环比-0.04万吨；市场库存18.30万吨，环比持平；已注册仓单库存24.16万吨，环比-0.89万吨。 基本面评估 周度要点小结 ◆截至2025/10/24，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.98元/千克，环比+0.18元/千克；N型致密料平均价51.5元/千克，环比+0.25元/千克。期货主力（PS2601合约）收盘报52305元/吨，环比-2545元/吨。主力合约基差675元/吨，基差率1.27%。 ◆成本：百川盈孚统计多晶硅生产成本41443.00元/吨；多晶硅毛利润9157.00元/吨，利润相对可观。 ◆供给：百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.11万吨，环比微降，较为接近2024年同期水平。SMM口径下9月多晶硅产量13万吨，环比-0.17万吨；1-9月多晶硅累计产量94.11万吨，同比-33.30%。 ◆下游： SMM口径下硅片周度产量14.73GW，环比小幅上升；1-9月硅片产量488.17GW，同比-5.58%。SMM口径下9月电池片产量60.97GW，环比+2.7GW；1-9月电池片累计产量507.84GW，同比+2.43%。SMM口径下9月组件产量49.9GW，环比+0.7GW；1-9月组件累计产量429.5GW，同比+1.34%。 ◆库存：百川盈孚口径下多晶硅工厂库存27.30万吨；SMM口径下多晶硅库存25.8万吨。 基本面评估 期现市场 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价9300元/吨，周环比持平；421#工业硅现货报价9650元/吨，折盘面价8850元/吨，周环比-50元/吨。期货主力（SI2601合约）收盘报8920元/吨，环比+120元/吨。553#（不通氧）升水期货主力合约380元/吨，基差率4.09%；421#贴水主力合约70元/吨，基差率-0.79%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心注：基差计算中现货价格取N型复投料均价 截至2025/10/24，SMM统计多晶硅N型复投料平均价52.98元/千克，环比+0.18元/千克；N型致密料平均价51.5元/千克，环比+0.25元/千克。期货主力（PS2601合约）收盘报52305元/吨，环比-2545元/吨。主力合约基差675元/吨，基差率1.27%。 03 工业硅 总产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，百川口径工业硅周度产量为9.85万吨，环比+0.10万吨。2025年9月，工业硅产量38.40万吨，环比+1.36万吨，1-9月累计同比降59.65万吨或-16.89%。 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 主产区产量 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，主产区电价环比持平；硅石价格环比持稳。 生产成本 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，主产区硅煤价格环比持稳； 据百川盈孚数据，本周调研工业硅主产区成本中，新疆平均成本报8473.08元/吨（在产企业综合成本，下同）；云南地区报9387.50元/吨；四川地区报9104.76元/吨；内蒙地区报9000元/吨。 显性库存 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心注：数据缺口受仓单集中注销日期影响 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，百川盈孚统计口径工业硅库存68.67万吨，环比-0.93万吨，维持高位。其中，工厂库存26.21万吨，环比-0.04万吨；市场库存18.30万吨，环比持平；已注册仓单库存24.16万吨，环比-0.89万吨。 多晶硅 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，百川盈孚口径下多晶硅周度产量为3.11万吨，环比微降，较为接近2024年同期水平。SMM口径下9月多晶硅产量13万吨，环比-0.17万吨；1-9月多晶硅累计产量94.11万吨，同比-33.30%。 开工率及排产 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 百川盈孚口径下多晶硅9月开工率49.43%，环比上升3.65个百分点。SMM预计多晶硅10月产量13.45万吨，环比增加。 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，百川盈孚口径下多晶硅工厂库存27.30万吨；SMM口径下多晶硅库存25.8万吨。 成本及利润 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，百川盈孚统计多晶硅生产成本41443.00元/吨；多晶硅毛利润9157.00元/吨，利润相对可观。 硅片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，SMM口径下硅片周度产量14.73GW，环比小幅上升；9月硅片产量59.05GW，环比+3.01GW，1-9月硅片产量488.17GW，同比-5.58%。 硅片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，SMM口径下硅片库存18.47GW，环比小幅增加；预测10月硅片产量55.68GW，环比下行。 硅片：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 电池片：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下9月电池片产量60.97GW，环比+2.7GW；9月光伏电池开工率59.56%，环比+2.67个百分点。1-9月电池片累计产量507.84GW，同比+2.43%。 电池片：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，SMM口径下中国光伏电池外销厂库存7.1GW，环比回升；预计10月电池片产量59.6GW，环比小幅下降。 电池片：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 组件：产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 SMM口径下9月组件产量49.9GW，环比+0.7GW；9月组件开工率48.7%，环比-0.39个百分点。1-9月组件累计产量429.5GW，同比+1.34%。 组件：排产与库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，SMM口径下光伏组件成品库存33.5GW，环比小幅下降；预计10月组件产量48.31GW，较9月产量下降。 组件：价格 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 05 有机硅 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，百川盈孚口径DMC产量4.5万吨，环比-0.13万吨。9月DMC产量20.88万吨，环比-1.08万吨。1-9月DMC累计产量186.18万吨，同比+16.89%。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，SMM统计有机硅均价报11100元/吨，环比-200元/吨。百川盈孚统计DMC毛利润-1440.63元/吨。 资料来源：百川盈孚、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，百川盈孚口径DMC库存4.3万吨，环比+0.12万吨。 硅铝合金及出口 铝合金 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，原生铝合金A356报价21690元/吨，环比变化+270元/吨；再生铝合金ADC12报价21230元/吨，环比+160元/吨；1-9月，铝合金累计产量1411.60万吨，累计同比+254.40万吨或+21.98%。 铝合金 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 截至2025/10/24，原生铝合金开工率59%；再生铝合金开工率58.6%。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1-9月，我国工业硅累计净出口55.30万吨，累计同比+2.77万吨或+5.27%； 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层