山金期货原油日报

2025-03-13 曹有明山金期货话唠

宏观环境：市场对美联储降息预期转向6月开始年内2次、共50BP或75BP，但特朗普关税政策推动通胀预期，美国经济衰退预期增强，导致美联储货币政策预期飘摇不定。资源型商品或有偏强基础，但原油作为不可再生资源，其价格受多重因素影响。
供应端：OPEC+逐步退出减产利空为主，但已部分纳入交易；美俄谈判解决俄乌冲突预期存在，但过程复杂、结果确定性走弱；美国对伊朗制裁未实际展开，目标限制伊朗出口在10万桶/日以下；美国钻井数量走高，可能指向中远期供应增加。
需求侧：目前难以看到确定性增量，美国寻求高达200亿美元资金补充SPR至最大容量，但落地困难，后期关注库存数据影响（当前总库存偏低，但需求预期差、低库存对价格支撑或不及以前）。

期货价格：3月12日，原油期货Sc元/桶511.30（-5.20 -1.01%），WTI美元/桶67.69（+1.07 +1.61%），Brent美元/桶70.91（+0.99 +1.42%）；内外价差Sc-WTI美元/桶3.62（-1.75 -32.56%），Sc-Brent美元/桶0.40（-1.67 -80.48%），Brent-WTI美元/桶3.22（+1.14 +55.17%）。
现货价格：OPEC一揽子原油72.14美元/桶（+0.40 +0.56%），布伦特DTD71.14美元/桶（+0.84 +1.19%），阿曼70.51美元/桶（+0.26 +0.37%），迪拜70.50美元/桶（+0.25 +0.36%），ESPO62.91美元/桶（-0.98 -1.53%）。
升贴水：OPEC一揽子升贴水1.23美元/桶（+0.01 +0.82%），布伦特DTD升贴水0.23美元/桶（-0.36 -61.02%），阿曼升贴水-0.40美元/桶（+2.35 +85.45%），迪拜升贴水-0.41美元/桶（+2.04 +83.27%），ESPO升贴水-8.00美元/桶（-4.66 -139.52%）。
成品油价格：柴油（华东）6926.90元/吨（-16.50 -0.24%），汽油（华东）8146.50元/吨（-16.30 -0.20%）。
EIA数据：EIA原油库存增加144.8万桶，战略石油储备库存增加27.5万桶，库欣原油库存减少122.8万桶，汽油库存减少573.7万桶，精炼油库存减少155.9万桶。
仓单与持仓：Sc仓单总量698.50万桶（-255.60 -26.79%）；CFTC持仓非商业净持仓15.48万张（-1.64 -9.55%），商业净持仓-17.80万张（+1.70 -8.71%）。

市场形态：油价在前期减产底下沿附近形成平台整理形态，周线破位有待确认。
中期压力：美油逼近68美元/桶中期破位参考线，关注其压力有效性。
潜在支撑：油价前期下跌计价了OPEC+增产、美俄谈判解决俄乌冲突等因素，但可能隐含美元指数走低、美俄谈判坎坷等因素，宏观和地缘因素交易过后油价或再次锚定供需定价。
技术建议：交易端参考美油68美元/桶压力位，谨慎空头可采用虚值看跌期权，并注意止损。