市场情绪减弱，豆类油脂回落

豆类油脂 市场情绪减弱豆类油脂回落 豆类油脂 核心观点 3月11日，豆类油脂期价大幅回落。豆一期价跌幅超2%，期价跌破20日和30日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超2%，期价跌破多条均线支撑，伴随减仓近1.4万手；豆粕期价跌幅超2%，期价跌破多条均线支撑，伴随大幅减仓6.1万手；菜粕期价涨幅超2%，期价自高位出现回落，伴随增仓4.8万手。油脂期价整体走弱，豆油期价跌幅近2%，期价下探60日均线支撑，伴随减仓4.3万手；棕榈油期价跌幅超2%，期价下探30日均线波动，伴随减仓3.3万手；菜籽油期价跌幅近1.5%，期价回到2024年11月下旬高点，伴随减仓2万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，随着市场情绪回落，菜系期价的提振效果有所减弱。现阶段，产业层面豆类和菜籽阶段性供应偏紧格局未变，豆粕基差小幅回落但仍处于历史高位，对价格的阶段性支撑仍在。相比豆类市场，菜系市场则面临供需错配的局面，叠加菜粕期价的高弹性，短期受到市场情绪影响动荡加剧在所难免，但整体强势并未改变。豆类市场情绪有所转弱，期价波动加剧，受到基本面支撑，下行空间受到制约。 油脂市场整体回落，棕榈油跌幅超2%。随着昨日午后，马来西亚棕榈油局公布的报告显示，马棕库存降幅不及市场预期，棕榈油期价出现快速回落。由于报告前市场预期推动下，期价已经出现上涨，在报告未能达到市场预期后，期价出现明显回落。短期市场情绪对盘面的影响权重提高，未来仍需密切关注各国贸易关系前景的发展变化，整个油脂市场动荡加剧，行情的稳定性较差。一旦市场情绪出现回落，盘面累积的情绪溢价就开始回吐，并向各自的基本面进行回归。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）上周巴西大豆在港口的出口溢价飙升70%，因为市场预期中美爆发关税战，可能有助于巴西出口增长。3月份装船的巴西大豆在帕拉那瓜港口的溢价是比CBOT大豆期价高出85美分/蒲，高于一周前的50美分/蒲，创下了2022年以来的最高值。分析师表示，溢价上涨和中美贸易冲突加剧有关，这有助于巴西大豆需求保持强劲。 2）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前增长21%，比去年同期增长7%。截至2025年3月6日的一周，美国大豆出口检验量为844,218吨，上周为修正后的699,958吨，去年同期为785,367吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到38,440,871吨，同比增长9.6%，上周同比增长9.6%，两周前增长11.3%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的77.4%，上周是75.7%。 3）基于美国农业部压榨周报的计算结果显示，截至2025年3月7日当周，美国大豆压榨利润为每蒲1.87美元，比一周前增长8.1%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。上周五，伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅42.05美分，相当于每蒲4.96美元，一周前为每磅42.53美分，相当于每蒲5.02美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨300.76美元，相当于每蒲6.99美元，一周前为每短吨10.22美元。1号黄大豆平均价格为10.08美元/蒲，一周前为10.22美元/蒲。 4）咨询机构AgRural周一称，截至上周四（3月6日），巴西2024/25年度大豆收获进度为61%,一周前为50%，而去年同期为55%。这也是本年度公布收获数据以来，收获进度连续第二周超过去年同期。在马托格罗索州，由于部分地区降雨过多，收获未能进一步推进。在其他州，大豆收获正在快速推进。但是人们关注焦点仍然集中在巴西最南部的南里奥格兰德州，当地的高温干旱天气导致大豆单产潜力继续受损。AgRural在2月24日预测2024/25年度巴西大豆产量估计为1.682亿吨，低于1月份预测的1.71亿吨，这也连续第二个月调低产量预期，主要因为干旱导致南里。奥格兰德、帕拉纳以及南马托格罗索的大豆产量下调。1月份时，AgRural将巴西大豆产量预期调低了50万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。