市场情绪减弱，豆类油脂冲高回落

豆类油脂 市场情绪减弱豆类油脂冲高回落 豆类油脂 核心观点 2月21日，豆类油脂市场整体延续强势。豆一期价涨幅超1%，期价突破多条均线压制，伴随增仓1.6万手；豆二期价涨幅超1%，期价依托10日均线支撑保持强势，资金变化不大；豆粕期价涨幅超1%，期价依托5日均线保持强势，伴随增仓5.5万手；菜粕期价涨幅超1%，期价再创阶段新高，资金变化不大。油脂期价震荡走强，豆油期价震荡偏强，期价承压于10日均线压力，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏强，期价冲高回落，期价依托5日均线延续强势，伴随减仓1万手；菜籽油期价震荡偏强，期价依托60日均线保持强势，盘中冲高回落，资金变化不大。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，豆类期价延续强势表现，豆二、豆粕、菜粕保持强势。但除了豆粕仍有资金大幅流入以外，其他品种资金变化不大。盘中冲高回落也反映出资金继续上攻的意愿不强。近期市场中有关于进口到港压力下降，区域性供应偏紧的预期持续发酵，局部地区油厂停机预期渐强，支撑豆二和豆粕期价延续强势。豆类市场热度不减，菜系延续偏强运行，菜粕期价继续领涨。短期来看，在市场情绪的推动下，豆类期价形态转强，关注油厂开工变化对市场情绪的推动。 油脂市场，棕榈油仍是油脂板块的引领品种，今日盘中棕榈油期价冲高回落，短线资金出现获利了结迹象。但考虑到棕榈油目前基本面仍有较强支撑，短期棕榈油期价仍处强势，豆棕价差尚未出现拐头迹象。豆油受到美豆油需求向好的支撑，震荡偏强运行。菜籽油在国际油菜籽走势偏强和国内库存压力的影响下，维持外强内弱格局。目前棕榈油仍在继续引领油脂板块走势，关注资金变化对盘面的影响。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业贷款机构CoBank周四表示，美国农民预计将在今年春季播种8400万英亩大豆，较2024年减少3.6%。CoBank预计2025年美国玉米种植面积为植9455万英亩，同比增加约4%。 2）对冲点全球市场（HGM）周三发布报告，预计2024/25年度巴西大豆产量为1.715亿吨，比早先预测值高出约80万吨。如果该产量预测得到证实，将比2023/24年度产量提高12%。报告称，马托格罗索州、戈亚斯州、巴伊亚州和米纳斯吉拉斯州的作物状况良好，不过南里奥格兰德州和巴伊亚州的单产潜力下降。气象预报显示未来两周大豆产区天气非常好，有利于大豆收获的推进。由于2024年第四季度播种推迟，今年收获也晚于去年。该公司预计2024/25年度巴西将出口1.07亿吨大豆，同比增长8%。分析师表示，目前出口步伐很慢，因为收获仍在进行。但是从3月份开始，出口部分将会加快。该公司警告说，6月底存在库存积压的风险，引发物流瓶颈，尤其是在帕拉纳瓜港。该公司预计2024/25年度巴西大豆压榨量将增长2%，达到5600万吨。由于巴西政府将今年的生物柴油掺混比例维持在14%不变，因此国内需求将与去年类似，国内市场的价格压力更大。2024/25年度巴西豆油产量将增长3%，达到1150万吨%。国内消费预计达到1050万吨，同比增长5%；豆油出口预计为110万吨，同比下降20%。 3）美国国家海洋大气管理局气候预测中心（CPC）周四称，拉尼娜现象确实存在，但是抢夺较弱，且持续时间预期较短。CPC表示，拉尼娜持续到2月至4月的可能性为59%；2025年3月到5月份过渡为厄尔尼诺南方涛动（ENSO）中性天气的可能性为65%。所谓ENSO中性，是指既非拉尼娜也非厄尔尼诺的天气状况。拉尼娜现象通常导致气温低于平均水平，并增加洪水和干旱的可能性。ENSO中性意味着水温保持在平均水平附近，农作物产量可能更稳定。 4）欧盟数据显示，2024/25年度迄今，欧盟从美国、巴西以及乌克兰进口的大豆数量均高于去年同期。截至2025年2月16日，2024/25年度欧盟从美国进口459万吨大豆，比去年同期的447万吨提高2.7%；所占份额从去年同期的57.5%降至53.3%。第二大供应国是巴西，数量达到247万吨，比去年同期的193万吨提高28.0%；份额从24.9%提高到了28.7%。欧盟从乌克兰进口99万吨大豆，高于去年同期的62万吨；份额从8.0%增至11.5%。总体而言，2024/25年度迄今欧盟进口862万吨大豆，同比增长11%。2023/24年度欧盟进口1307.8万吨，和上年持平。 5）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数下降，代表旱情减轻。截至2025年2月18日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数为133一周前是141，去年同期70。干旱地区人口12,526万，上周14,929万。截至2月18日的一周，中西部整个地区出现严寒天气，明尼苏达州和衣阿华州的气温 比正常水平低20到25华氏度，俄亥俄州比正常低5华氏度。从密苏里州东南部到伊利诺伊州南部、印第安纳州和俄亥俄州的南部地区的降水最大，超过正常降水量的400%。最干燥的地区位于中西部北部，明尼苏达州西部和北部的大部分地区几乎没有降水。过去几周的降水模式使俄亥俄州的干旱完全消除，印第安纳州和伊利诺伊州的反常干燥也得到了改善。在伊利诺伊州北部，一些地区的中度干旱改善，也有一些地区的旱情加剧。在衣阿华州西南部和密苏里州西北部，中度干旱和反常干燥程度降低。 6）咨询机构AgroConsult公司称，经过第一阶段的实际考察，本月预计巴西2024/25年度大豆产量为1.713亿吨，较上月预期调低了110万吨，因为中北部一些地区的产量改善未能抵消南部地区的损失。尽管如此，本年度产量仍将创纪录，同比增加1580万吨或10.2个百分点。该公司分析师安德烈·德巴斯蒂亚尼称，虽然全国产量仅调低110万吨，但是各州的调整幅度很大。在巴西中部和北部地区，马托格罗索州、戈亚斯州、巴伊亚州、米纳斯吉拉斯州以及马托皮巴（马拉尼昂州、托坎廷斯州、皮奥伊州和巴伊亚州）的单产良好，产量上调500万吨。而在巴西南部，南马托格罗索州、南里奥格兰德州、帕拉纳州、圣保罗州和圣卡塔琳娜州的天气炎热干燥，导致这些州的大豆产量合计下调620万吨。基于卫星图像，本月将巴西全国大豆种植面积预测上调10万公顷，达到4760万公顷，比上年增加1.7%。全国大豆平均单产预计为每公顷60袋，而实地考察之前预测为60.5袋/公顷。分析师称，一些地区的产量将大幅减少，比如南里奥格兰德州。该州已经至少连续30天没有降雨，气温超过40度。本月将该州大豆单产下调至每公顷39袋，远低于实地考察前预测的49.5袋，大豆产量也调低至1600万吨，低于早先预测的2050万吨。中北部各州的作物情况更为有利，尤其是马托格罗索州，该州大豆单产从1月份预测的每公顷63袋上调到创纪录的66.5袋/公顷。该州大豆产量有可能首次超过5000万吨，相当于帕拉纳州、南里奥格兰德州和南马托格罗索州的总产量。此外，巴伊亚州大豆单产预计为每公顷70袋，高于早先预测的67袋，为全国平均单产最高的州。从本周开始，该公司的技术人员将奔赴戈亚斯州、米纳斯戈雅斯州、马托皮巴以及南里奥格兰德州进行实地考察。 7）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐总体保持稳定。阿根廷农业部称，截至2月12日，阿根廷农户预售468万吨2024/25年度大豆，比一周前高出21万吨，去年同期销售量是574万吨。作为对比，上周销售23万吨。农户还销售3,806万吨2023/24年度大豆，比一周前高出39万吨，去年同期1,920万吨。作为对比，之前一周销售41万吨。到目前为止，2024/25年度大豆的出口许可申请量为26万吨，去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为107.5万吨。2023/24年度大豆出口许可申请量为465万吨，高于去年同期的203万吨。近期阿根廷政府降低油籽和谷物出口税，有助于鼓励销售加快。1月27日到6月30日期间，大豆出口税将从33%降至26%，豆粕和豆油的出口税将会从31%降至24.5%，玉米和小麦的出口税从12%降至9.5%。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩窄，意味着贬 值预期降低。这可能鼓励农户加快销售。当农户预期比索贬值时，通常放慢销售步伐，因为推迟销售可以获取更多本地货币计价的收入。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。